5月12日开始，美股、A股、港股科技股先后大幅调整，AI赛道快速降温。作为利率敏感型资产，科技股全球共振下跌，与美国通胀爆棚，美元利率走强预期直接相关。
最新发布的美国4月生产者价格指数PPI环比大涨1.4%，创2022年3月以来最大单月涨幅，远超市场预期的0.5%；PPI同比涨幅高达6.0%，创2022年12月以来最高水平，大幅超出市场预期的4.8%。
加息预期引发科技股抛售
即使剔除市场最担心的食品和能源价格影响后，美国4月核心PPI同比涨幅也高达5.2%，环比上涨1.0%，同样大超市场预期。
通胀数据爆棚，使得市场放弃美元降息预期，转而开始预期加息。芝加哥商品交易所30天联邦基金期货合约FedWatch显示，在美国4月CPI数据发布后，市场定价已基本排除从现在到2027年年底期间美联储降息的可能性。预期今年年底前加息的概率已超过30%。
此前，多数市场观点认为，相比油价上涨带来的生活成本上升，美联储会更担心劳动力市场恶化对经济的拖累，因此降息仍有可能性。但最新的物价数据使得市场重构美联储政策取向分析框架，加息预期升温压缩风险资产估值，进而引发对科技股的抛售。
沃什上任面临两难处境
就在通胀数据大涨之际，新任美联储主席沃什走马上任。沃什曾提出缩表换降息的政策构想，即通过缩减资产负债表以控制通胀远期上涨，同时保持短端低利率，并为降息创造条件。但这个构想需要建立在通胀现实水平可控的基础上。
国信证券认为，沃什缩表换降息的前提是通胀首先出现明确回落信号。4月29日美联储议息会议维持利率3.50%-3.75%不变，三名美联储委员甚至反对声明中的宽松偏向措辞，显示美联储内部对过早降息存在明显分歧。考虑到下半年高油价二次传导，以及关税尾部效应共同构成物价上行风险，通胀中枢难以快速下行。美联储降息政策锚点——美国通胀率回归2%的可能性基本关闭。沃什缩表换降息的条件尚不成熟。
美元短时间降息预期落空，美元指数存在走强可能性，这使得对外资流向非常敏感的港股明显承压。浙商证券认为，港股与美元指数大致呈负相关，港股尚不具备流动性牛市的条件，板块分化特征明显，产业趋势确定性较强、盈利能见度较高的AI链仍是主要配置方向。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：王海山
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