国产DRAM龙头长鑫科技今日上市，A股首秀即创多项纪录——
收盘49元/股，涨幅465.82%，市值3.28万亿元，超过农业银行（2.15万亿元）成为A股总市值第一名，略低于第三名工商银行（2.08万亿元）+第四名中国石油（1.76万亿元），相当于两家贵州茅台（第六位，1.61万亿元，第五位为宁德时代1.76万亿元）。
从国际视角看，长鑫科技上市首日市值超过了英特尔（目前总市值4640亿美元，约合3.14万亿元人民币），成为一家国际级科技公司。
长鑫科技上市首日市值大幅超越金融、能源和消费公司，这是中国科技强国战略的成果体现。
我国成为科技强国，必须具备“强大的基础研究和原始创新能力”“强大的关键核心技术攻关能力”“强大的国际影响力和引领力”“强大的高水平科技人才培养和集聚能力”“强大的科技治理体系和治理能力”。
半导体是科技创新产业代表之一，长鑫科技市值创纪录是经济增长模式切换在资本市场的映射，也体现了中国科技龙头企业在全球市场不断实现突破的战略价值。
按照Omdia数据，截至2025年四季度，长鑫科技的全球份额为7.67%，打破三星、SK海力士、美光等国际品牌的垄断，让中国品牌在DRAM市场占有一席之地。
2026年一季度，SK海力士实现收入52.58万亿韩元（约合人民币2391亿元），同比增长198.07%，净利润40.33万亿韩元（约合人民币1833.81亿元），同比增长397.47%，毛利率79.27%，净利率76.74%。
长鑫科技今年上半年预计收入1100亿元-1200亿元，同比增长612.53%-677.31%，预计归母净利润500亿元-570亿元，同比增长2244.03%-2544.19%。对标SK海力士，长鑫科技有差距，但对于科技创新企业来说，差距就是空间。
更快的营收和净利润增速，带来有想象力的未来。不过，资本市场虽然喜欢憧憬更美好的未来，但在理性投资的政策导向下，长鑫科技短期估值压力也必须正视。
东北证券采用了三种方法评估长鑫科技估值，目前市值均处于合理估值水平。
1.按照市场份额相对估值：以美股作为估值参考，通过对比分析美光、海力士、三星、闪迪等企业在DRAM和NAND市场的份额，对其进行不同业务的市值拆分，考虑远期长鑫份额的占比，目标市值3.49万亿。
2.盈利能力拆分估值：通过拆解长鑫历史收入成本构成，以价格和产能作为核心变量，对今明两年的利润进行预测，2027年归母净利润2848亿元，按10-15倍PE对应2.85万亿元-4.27万亿元目标市值；
3．单位产能市值估值：计算海外存储上市公司在DRAM业务的单位产能市值并以此为基础，2027年45万片/月产能对应3.22万亿元-3.99万亿元目标市值。
从这三种估值方法的逻辑看，未来长鑫科技市值如要进一步显著提升，需要更快的产能释放，同时产品价格保持上涨。存储行业一直被视为周期行业，存储价格呈现大起大落。但当下的AI热潮使得存储供给持续短缺，价格应声走高，目前还未出现明显的供过于求信号。
在这种背景下，长鑫科技估值受到全球AI景气度、存储市场格局、中国半导体产业自主创新三重因素的综合影响。优秀科技企业的长期价值不仅来自短期盈利，更来自技术能力、产能规模和产业生态建设能力，这一点已经被中外诸多资本市场案例所证明。长鑫科技的合理估值究竟是多少，也需要留待时间去验证。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：李颉
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