全球AI产业风向标英伟达股价2月26日大跌5.46%，创近11个月最大单日跌幅纪录，市值蒸发2700亿美元，约合人民币1.77万亿元。
前日，英伟达刚刚发布了史上最强季报。2026财年第四财季，英伟达实现营收681.27亿美元，同比增长73%；实现净利润429.6亿美元，同比大增94%。这些关键财务指标全部超过华尔街预期。当日股价冲高回落上涨1.41%。
仅仅过了一天，华尔街突然翻脸，这份“炸裂”的季报究竟藏着哪些隐患？
首先是客户高度集中的风险。前五大云服务提供商占据了英伟达超过50%的营收。其次，近期华尔街担忧科技巨头们资本开支压力过大，会导致AI需求下滑。这些潜在利空很快抵消了季报超预期的利好。
英伟达回应了市场的所有担忧。在2月25日的业绩说明会上，英伟达表示公司客户有望实现多元化。目前公司预计未来企业、超算中心、主权AI以及电信领域客户将逐步起量，带动客户结构多元化。
目前可查信息显示，2026财年英伟达主权AI业务收入同比增长超两倍，已突破300亿美元，主要客户来自加拿大、法国、荷兰、新加坡、英国等。
同时，英伟达下游市场的主要科技巨头公司，在最新财报中纷纷披露加大资本开支的具体计划。
其中，亚马逊2025年四季度资本开支约为385亿美元，同比增长48%，公司预计2026年的资本支出约为2000亿美元，同比增长约56%。谷歌2025年四季度资本开支279亿美元，同比增长95%，全年资本开支实现914亿美元，同比增长74%，预计2026年资本支出为1750-1850亿美元，中值为1800亿美元，同比增长97%。Meta 2025年四季度资本开支221.4亿美元，全年资本开支实现722.2亿美元，预计2026年全年资本开支达1350亿美元。此外，微软等公司的资本开支计划也超过了此前市场预期。
目前看，市场的担忧不无道理，但缺乏实质性证据表明AI算力市场规模增长已经达到瓶颈。
为了锁定中长期算力需求，英伟达正加快通过资本手段深度绑定晶圆代工、先进封装、EDA工具、算力基础设施等AI生态公司。根据英伟达最新披露的持股信息，英特尔、新思科技、诺基亚新进英伟达持仓，CoreWeave、Nebius持仓保持不变。对头部模型厂商的战略投资力度不断加大，已经分别向Anthropic（估值3500亿美元）投资100亿美元，向OpenAI（估值8300亿美元）投资约300亿美元。华泰证券认为，通过资本层面的深度绑定，英伟达锁定中长期算力需求，有利于提升GPU部署的确定性与持续性。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：王海山
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