A股上市公司一季报披露落幕，Wind数据显示，一级行业归母净利润同比增速前五位分别为计算机（121.58%）、有色金属（114.07%）、国防军工（87.53%）、电子（73.00%）和电力设备（55.38%），这五个归母净利润增长最快的行业，集中于AI、航空航天、新能源等“十五五”规划重点领域，体现了中国经济结构升级、新旧动能转换的成果。
2025年，中国经济企稳回升，居民消费、出行等指标明显好转，推动相关上市公司盈利修复。商贸零售和交通运输两个行业的一季度归母净利润同比增速，相比2025年全年分别增长237.13个百分点和34.64个百分点，改善幅度领跑全市场。
一季报利润绝对增速和相对去年的修复增速，为即将到来的5月份投资布局提供了线索。招商证券认为，近两个月以来市场轮动较快，行业表现分化，整体跑输万得全A指数的行业集中在消费链（如商贸零售、酒店餐饮、白酒等）、地产链（如房地产、装修建材、钢铁等），高新技术制造业和部分资源品明显跑赢大盘。
成长赛道出现过热迹象
但需要注意的是市场成交明显分化，根据行业换手率历史分位数和成交额占比进行对比，饮料乳品、商贸零售、食品加工、养殖业等消费类行业交投较为清淡，通信设备、半导体、自动化设备、消费电子、电网设备、电力等交投存在过热迹象。
截至4月24日，拥挤度指标（前5%成交个股的成交额占全A比重）已经达到43.7%，接近45%的临界线。资金高度集中于少数高景气行业板块，市场微观交易结构异常拥挤，使得股价运行开始变得脆弱。因为当资金过度集中于少数标的时，市场对边际变化的敏感度会显著提高，一个行业景气度小利空、核心标的出现盈利下滑传闻，或者是某个机构选择抛售兑现盈利，都可能引发大资金集中获利了结导致股价踩踏，这为5月行业轮动埋下伏笔。
5月热点或向消费切换
已经有机构提出未来将出现热点高低切，需要注意基本面明显改善但当下股价尚未充分反应的板块。根据招商证券统计，历史上的5月份较高概率出现超额收益的行业，主要有国防军工、医药生物、电子、计算机，食品饮料、家用电器、轻工制造等消费类行业也有突出表现。
从估值角度看，Wind数据显示，截至4月24日北证、创业板、上证主板、深证主板、科创板五个指数的市盈率分别为43.67倍、46.09倍、12.87倍、25.91倍、76.44倍，消费股权重较大的上证和深证主板绝对估值，明显低于科技股权重较大的北证、创业板和科创板，这也为可能出现的热点切换提供了基础条件。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：林红
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