宇树科技IPO6月1日上会。从受理到上会仅间隔66天，这意味着，中国资本市场即将迎来人形机器人第一股。
宇树科技是人形机器人头部企业，不仅是中国的，更是世界的。华鑫证券统计数据显示，2025年宇树科技人形机器人出货量突破5500台，位居全球首位。
目前，宇树科技已形成覆盖人形机器人、四足机器人的产品布局，并拓展至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件。分业务板块看，2023-2025年，宇树科技人形机器人板块分别实现营收0.03、1.07、8.68亿元，占比1.86%、27.32%、51.07%；四足机器人板块分别实现营收1.19、2.31、6.98亿元，占比75.02%、58.70%、41.05%；组件板块分别实现营收0.27、0.45、1.04亿元，占比16.92%、11.34%、6.10%。人形机器人和四足机器人业务持续高速增长。
宇树科技招股说明书披露的数据显示，近年来该企业营收持续增长，但2025年归母净利润有所下滑。2023-2025年，宇树科技分别实现营收1.6、3.9、17.0亿元，同比增长29.5%、146.8%、332.6%；实现归母净利润-0.1、1.0、2.8亿元，同比增速分别为49.6%、956.6%、191.4%。
有投资者担心，2025年归母净利润增速低于营收增速，表明企业盈利能力下滑。这种担心有些过虑了。
2023-2025年，宇树科技毛利率分别为44.8%、57.2%、60.4%。通常，制造业企业毛利率提升，来自生产线成熟、良品率提升，或是产品价格上涨。总之，宇树科技的盈利能力是在逐步提高的。
宇树科技预计，2026年1-6月营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅约为35.62%至45.41%，因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元至2.83亿元，同比下降约21.97%至6.43%。一季度扣非净利润同比降幅为47.7%，今年中报将明显好转。一些影响企业利润的因素正在积极消化。
其实，资本眼中的高端制造企业，财务数据很重要，技术实力更重要，因为技术是能够引发财务数据质变的关键。作为全球高科技资本投资的风向标，英伟达创始人黄仁勋相中了宇树科技。今天有消息说，英伟达正在与宇树科技合作，将英伟达的“Blackwell”芯片直接集成到Unitree的机器人身体中，为学术研究人员提供Unitree H2机器人的标准版本。
资本眼中的人形机器人，代表着可期的未来，比即期的报表更有意义。硅谷钢铁侠马斯克宣布Optimus V3将在7-8月启动量产，为此，不惜停掉部分Model S/X旗舰车型生产线转而生产Optimus。
还有更多智能汽车赛道上的产业资本跨界进入人形机器人。造车新势力掌门人之一何小鹏说，“当前的小鹏机器人就是八年前的小鹏汽车。”2026年底小鹏将实现人形机器人量产，预计2027年一季度进入小鹏线下门店担任导购。他强调，小鹏机器人从芯片到操作系统、从关节到灵巧手均为全线自研，是国内唯一实现全栈自研的机器人公司。
此外，理想、比亚迪等厂家也在近期相继发布了人形机器人计划。
其实，资本跨界的说法并不准确。人形机器人作为物理AI的载体，本身就是AI应用落地的一种方式，造车先行者们再次集体进入人形机器人赛道，是对AI应用的又一次集体选择。
正像新能源智能车革命由特斯拉引领，但中国汽车企业却最终取得了整体领跑的优势，产业政策、资本市场对人形机器人企业发展鼎力扶持，完整而强大的产业链配套能力为量产提供支持，这些中国高端制造业最牛的看点，将在人形机器人第一股IPO中再次得到展现。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：李颉
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