【脱水研报】摩根大通重申：看好中国AI生态主题

摩根大通发布最新一期《中国股票策略》重申：对中国人工智能生态主题持积极立场，因为该主题的相关上市公司不仅实现了强劲的每股收益同比增长，而且推动了A股资本支出-库存双重上行周期启动。

根据摩根大通的统计，今年一季度MSCI中国IT行业指数成份股的每股收益同比增长132%。　　中国互联网巨头集体推出AI资本支出扩张计划，有利于提升市场投资信心。

根据公司公告，阿里巴巴云业务一季度同比增长40%，利润率也有所提高，MaaS业务的年度经常性收入有望在今年年底超过300亿元。

摩根大通认为，阿里巴巴云业务增长仍由资本支出驱动，这说明当前行业供求的主要矛盾在于供应不足，而不是需求有限。

腾讯一季度每股收益实现12%的同比增长，2026年资本支出指引为1300亿元-1500亿元。摩根大通认为，这将为腾讯人工智能注入新活力。此外，百度昆仑芯也在腾讯增加资本支出中受益。

随着人工智能产业高速发展，其对中国经济整体基本面的影响与日俱增。在行业高景气周期支持下，人工智能行业对A股整体资本支出-库存两大周期产生积极推动作用。摩根大通数据显示，一季度A股非金融企业的资本支出同比增速提高至4%（不包括公用事业和能源），库存同比增长8%，表明企业生产已经摆脱了2025年的相对低迷状态。在人工智能计算基础设施和硬件需求强劲的推动下，IT行业资本支出同比增长26%，库存同比增长20%，是唯一实现两个周期均为两位数增长的一级行业。

此外，工业板块资本支出同比增长21%，在所有行业中位居第二。材料板块库存同比增长15%。工业与材料的景气度回升，直接受益于人工智能投资加大。

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（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明

责任编辑：林红