截至目前，近3000家A股上市公司披露了2025年年报预告。Wind数据显示，全A非金融上市公司盈利增速实现小幅改善，盈利修复态势初显，但行业间业绩分化显著。同时，企业业绩驱动仍未摆脱量增价平的困扰，盈利能力有待进一步提高。
板块与行业表现分化显著
按照盈利增速排名，新兴成长行业集中的创业板、科创板明显优于市场整体，主板、科创板和创业板年报预告归母净利增速中位数分别为18%、22%和25%；大类板块盈利表现排序，中游制造和TMT、中游材料优于必需消费和可选服务，显示中国高端制造业盈利能力突出，但内需消费仍显不足。
具体来看，非银金融、有色金属、公用事业、美容护理、汽车、钢铁、机械设备、纺织服饰等八大行业在预喜率、披露率、盈利增速中位数三项排名中均跻身前15位，是2025年业绩表现出色的核心行业。
整体看，新兴产业赛道更容易跑出盈利超预期的选手。根据国信证券统计，公募基金持有比例较高的热点概念中，光芯片指数、光电路交换机指数等热点概念的年报预告累计净利润同比增速中位数较高，均超过100%。具有代表性的行业主题类ETF跟踪的标的指数中，CS新能源车、新能电池、稀土产业指数年报预告累计净利润同比增速中位数较高。
出海成业绩增量最大亮点
对比2025年三季报，2025年年报业绩预告虽然整体向好，但普遍呈现量增价平的现象，产品端并未出现明显的价格上涨，也就是说，相当数量实现盈利的公司在赚辛苦钱。
不过，值得注意的是，PPI已经在2025年触底逐季回升，部分供需错配，存在产能缺口的行业，开始上调产品价格，从而带来利润增长，主要包括有色金属、基础化工（氟化工、农化制品等）、电力设备（风电设备、锂电上游材料等）、养殖业、维生素等。涨价行业中，具有产能规模优势的公司有望获得更多的涨价红利。
而从增量拉动贡献度来看，出海带来的利润增长远比提价猛烈，近60%的业绩预喜公司将增长归因于出口及出海业务的贡献，特别是人工智能、电子、通信等，展示出中国高端制造业和信息技术业的全球竞争力。个股方面，如电子元器件行业，AI算力强势拉动高端PCB结构性需求，方正科技实现业绩超预期，生益科技、深南电路等也保持了较高增速。
业绩增长公司主要靠提价和出海两条路，业绩不佳的企业同样面临双重压力，计提减值是最大拖累因素，70%业绩预告偏弱的企业表示，受到应收账款计提、商誉减值、存货减值等因素影响。产能过剩、竞争加剧是第二大原因，特别是光伏设备、塑料、化学制造、通用设备等。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：李颉
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