9月22日，中证银行指数收盘跌逾1%，一年以来首次收于年线下方。交通银行、中国银行、兴业银行、民生银行、华夏银行、上海银行、北京银行、光大银行等近期也相继跌破年线。
今年开年以来，中证银行指数一路上行，在7月创出年内最高点，涨幅达到25%，此后开始震荡回落，跌破年线后加速下跌，截至9月26日涨幅已经不足10%，相对沪深300指数的超额收益也已全部回吐。
中证银行、沪深300指数对比 来源：中证指数公司
技术分析派认为，跌破年线预示着价格将进入长期下跌趋势，而价值投资派则认为，应该以便宜价格买入优质资产。
银行股的价格已经足够便宜了吗？或者说，导致银行股下跌的因素已经充分消化了吗？
基本面：三、四季度报表或有压力
根据Wind数据，今年上半年，上市银行营收及归母净利润分别同比增长1.0%、0.8%，但加权平均净息差为1.43%，同比下滑了13个基点；二季度单季环比下降5个基点，同比降幅走阔2个基点。整体看，今年以来国有行、农商行的净息差降幅大于股份行、城商行，在市场利率持续走低的背景下，市场担心银行盈利能力的进一步走低。
非息收入方面，去年开始至今年上半年，债市一路走强，银行投资收益明显增长，但进入今年三季度后，债市持续回调，三季报开始银行将面对投资收益高基数和债市调整的双重压力，下半年非息收入对银行营收贡献度将有所回落。
从资产质量看，上市银行上半年整体不良率为1.23%，拨备覆盖率为238.6%，较年初小幅下降。对公和零售贷款的不良率分别较年初下降8个基点至1.18%、上涨12个基点至1.27%。虽然市场此前最担心的房地产不良贷款压力已经过峰，但零售贷款不良率的上涨又增添了变数。
上述数据喜忧参半，上市银行不具备强劲增长的条件，研究机构对银行基本面预期并不强。浙商证券预计今年前三季度和全年，上市银行归母净利润同比增速分别为0.8%、1.0%，较今年上半年持平和提升0.2个百分点；预计营收同比增速分别为0.1%、0.9%，较今年上半年回落0.9个百分点、0.1个百分点。
资金面：市场资金逃离 产业资本增持
从资金面看，银行股中的两类资金激烈博弈，二级市场资金明显减仓，同时产业资本开始逢低增持。
7月以来，基金持仓比重大、前期涨幅领先的中小银行大幅调整，重庆银行、北京银行、上海银行领跌，跌幅一度超过15%，市值容量大、机构持仓均衡的国有大行股价相对稳定。
由于目前A股投资风格偏向高波动的成长股，部分机构抛售低波动的红利股，作为红利股代表的银行股整体承压。特别是中小银行领跌，具有更强的机构兑现浮盈色彩。
在银行股整体调整中，产业资本开始逆市行动。
9月15日，国信产融控股通过港股通增持青岛银行H股58.25万股，占总股本的0.01%。国信产融控股及其一致行动人合计持有8.73亿股，占总股本的15.0%。
8月27日至2025年9月19日，成都产业资本集团累计增持成都银行1142.4万股，增持金额2.08亿元，占公司总股本的0.2695%。增持完成后，成都产业资本集团持股比例上升至6.0%。
8月7日至9月18日，南京高科以集中竞价交易方式增持南京银行1.23亿股，占公司总股本的0.99%。增持完成后，南京高科持股比例上升至9.99%。
国资背景的产业资本集体增持银行股，印证了银行股作为优质红利资产的长期配置价值。在长期利率下行背景下，资产荒长期存在，长线资金对稳定分红的优质资产存在强烈需求。
截至2025年9月19日收盘，A股四大行对应2024年股息率为4.19%，显著高于10年、30年国债利率2.3个百分点和2个百分点；北京银行、上海银行的股息率均在5.5%以上。
综合来看，在科技股行情结束前，银行股难言完全见底，而长线资金由于体量巨大，需要提前行动，一般投资者则可以继续等待，三季度报表披露后，根据基本面数据结合股价走势适时低位布局。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：王海山
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