谁也没想到，受宏观经济影响不大，又受益AI大模型，走势坚挺的网络游戏股，在2023年最后一个月，还是没躲过暴跌。
利空反应或过度恐慌
12月22日，国家新闻出版署发布关于公开征求《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）意见的通知，提出网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。所有网络游戏须设置用户充值限额，需使用数字人民币实名支付，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。
该消息导致当日港股游戏股暴跌，网易大跌超24%，相当于跌掉了四个B站；腾讯跌超12%，相当于跌掉了一个京东，两大游戏巨头市值共蒸发5045亿港元。这两家公司是恒生科技指数的权重股，直接导致该指数当日跌幅超过4%。
当日午后开盘，恐慌情绪蔓延至A股，网络游戏板块出现批量跌停。
接下来的消息面出现微妙变化：
12月22日临近收盘时和12月25日，国家新闻出版署先后下发40款进口游戏版号和105款国产游戏版号。12月23日，国家新闻出版署有关负责人表示，“征求意见稿立足于保障和促进网络游戏行业繁荣健康发展......国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见的基础上进一步修改完善。”
卖方机构普遍认为，对于网络游戏行业，健康发展还是主基调，政策具体内容并未明显超预期，只是政策出台时机出人意料，加大了市场恐慌。比如国海证券就认为：征求意见稿的第十七条禁止强制对战，这在2010年的《网络游戏管理暂行办法》中就已有相应规定，而非新增内容；第二十七条对随机抽取中对抽取册数、合理设置概率的要求，是目前行业内通用做法，而且相比2010年《网络游戏管理暂行办法》的要求实则已有放松，仅要求不能针对未成年人提供相应服务；第十八条限制游戏过度使用和高额消费，虽为新增内容，但在征求意见和实际运营过程中，可修改讨论的空间较大。
狼叔22日当天看盘也是一脸懵，午后开盘A股一波直线跳水，一度以为行情软件出了问题。仔细想想，保护未成年人、规范道具收费乱象，这些政策导向其实早就明确了。只是市场情绪太脆弱，导致政策影响被放大。
大资金逢低买入博反弹
客观的说，市场对网游政策影响的解读有些过度了。重大的行业利空冲击，往往能成为一次重要的买入机会，例如在乳业的三聚氰胺事件、白酒的增稠剂风波中，该行业上市公司股价大跌，从而跌出一个重要的中长期底部。
这一次，在网络游戏板块的恐慌性下跌中，也有资金入场逢低吸纳。
通达信网络游戏指数12月22日下跌6.12%，当天成交额达到660亿元，放量暴跌一方面说明场内资金恐慌卖出，同时也说明有资金承接筹码。
东方财富Choice数据显示，12月22日5只游戏主题ETF有3只出现净申购，其中净申购最多的是国泰中证动漫游戏ETF，净申购31400万份，约合3亿元。
12月22日网络游戏ETF申购赎回数据
12月25日，通达信网络游戏指数继续下跌1.33%，2只游戏主题ETF净申购，其中净申购最多的是华夏中证动漫游戏ETF，净申购9100万份，约合9100万元。
12月25日网络游戏ETF申购赎回数据
12月26日，通达信网络游戏指数继续下跌2.18%，成交萎缩到22日约六成的水平。截至发稿，游戏ETF申购赎回数据还没更新，但从板块指数下跌、成交萎缩来看，抄底资金大概率还没离场。
抄底资金还没赚到钱，游戏股反弹可以期待。
但是，行业反转的难度很大。
首先，出于呵护市场的考虑，政策口径和出台时机选择将会有所修正，但监管政策导向是明确的。
狼叔的经验是，在A股只炒政策大力支持的行业，不炒稳定健康发展的行业。游戏股和地产股类似，黄金时代已然过去了。
其次，AIGC对网络游戏行业的正向拉动逻辑很难兑现。
今年是AI大模型的爆发年，游戏是大模型重要的应用，市场预期AIGC技术可以帮助游戏公司大幅缩减开发周期、降低人力成本，但从报表上还看不到成功的范例。而且研发成本降低能否足以对冲营收潜在下滑，这还要打个问号。
第三，市场对游戏板块整体态度还是谨慎的，比如神州泰岳作为板块代表性公司，2022年海外游戏收入占比超85%，从逻辑上说不会受到国内监管政策的太大影响，但股价还是一样跌，这说明市场面对行业利空首先想到的是全面卖出，而不是区别对待。
综合来看，游戏主题ETF作为博反弹工具，有一定的短线机会，如果作为行业中长期配置工具，目前来看时机还不到。
来源：老狼财经
责任编辑：崔现香
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