中国中免近日公告披露，公司董事会审议同意公司以非公开协议方式出资12.28亿元参与中国出国人员服务有限公司（简称“中出服”）的增资。本次交易完成后，公司将持有中出服49%的股权，不将其纳入公司合并报表范围。中出服是全国性市内免税运营商，业内人士认为，若本次交易完成，中国中免有望借力中出服强化在市内免税竞争中的话语权。
握有众多市内免税店
中出服成立于1983年，是经国务院批准的中国首家全国性免税品经营企业，隶属于国药集团旗下的国药国际。资料显示，中出服已实现涵盖离岛免税、口岸免税、境外免税在内的全业态免税业务，拥有29个免税项目，国内遍布北京、上海、杭州、南京、重庆、三亚、大连、青岛、哈尔滨、郑州、南昌、合肥、昆明、贵阳等地区，并在日本、迪拜设立海外免税店。其中，已在12城设市内免税店，同时布局三亚离岛免税店。
相比之下，中国中免在市内免税店方面略显逊色。中国中免已在北京、上海、青岛、大连、厦门、哈尔滨设立了市内免税店（前五个门店针对出境外国人，哈尔滨店针对归国中国人）。
尽管拥有较多优势门店和牌照，但中出服此前由于销售规模较小，品牌引进困难，导致整体营收较少，成本较高。
中国中免此番增资有望实现互补。东吴证券认为，增资一方面为中国中免未来市内店牌照全布局添加了重要筹码。中国中免旗下有外国游客出境市内免税店，中出服有国人归国市内免税店，很好地补充了中国中免的市内店布局。另一方面预计会实现供应链整合。中出服可直接从中国中免采购部分有进价优势的商品，扩充精品品类，为之后的市内免税政策做准备。
从央企聚焦主业等维度，业内人士分析，中国中免未来也不排除进一步整合中出服。
市场规模或达千亿
中国中免增资中出服的背后，看中的是市内免税店市场前景。
目前，市内免税店以服务出境境外人士及归国居民为主。其中，出境境外人士的市内免税消费不限额，设置机场离境提货点；归国居民免税政策规定选购额度（5000元）和时间限制（入境180天以内），市内免税店现场可提货。
市场规模方面，根据弗若斯特沙利文统计，2017年-2021年中国市内免税店销售规模增长幅度大，但总体基数小、规模有限。市内免税店规模由2017年的1亿元增至2021年的6亿元，4年复合增长率为57%。但高增速是由于低基数，实际规模占中国免税销售市场的比例仍较小。市内免税店当前市场规模小主要是受限于当前政策下的消费场景及地域分布。
不过这一现状正迎来改善契机。2020年2月28日，《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》提出，科学确定免税业功能定位，坚持服务境外人士和我出境居民并重，加强对免税业发展的统筹规划，健全免税业政策体系。根据居民收入水平提高和消费升级情况，适时研究调整免税限额和免税品种类。此后，完善市内免税店政策的提法在“十四五”规划中作为促消费举措体现。市场人士判断，“十四五”期间，相关政策落地可期。
此外，随着出行管控放开和国际航线供给恢复，内地居民出入境和旅游消费意愿有望阶段性修复，这也将带动市内免税店潜在客群人数的提升。东吴证券认为，到2030年，国人出入境有望达到2.3亿人次，市内免税店渗透率将在21%-24%，客单价在1200元-1600元是中性预期，预计届时市场规模的合理预期区间为1010亿元-1524亿元。
（记者 于蒙蒙）
来源：中国证券报·中证网
责任编辑：林红
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