近日，新明珠集团股份有限公司（简称“新明珠集团”）首次公开披露招股书，欲冲刺深交所主板。作为国内最大的建筑陶瓷专业制造商之一，新明珠集团拥有规模领先的先进产能配置，打造了丰富的产品系列矩阵，尤其在陶瓷板材的研发、应用及规模化生产方面形成一定先发优势。报告期（指2019年、2020年、2021年和2022年1-3月，下同）内，新明珠集团的年度营业收入近百亿元，陶瓷砖为公司主要销售产品。
在终端客户方面，新明珠集团进入多家地产集团及整装家居企业供应链，但近年来我国房地产市场出现波动，对此新明珠集团在招股书中提示了相关风险。此外，《经济参考报》记者还注意到，2021年和2022年1-3月，新明珠集团主营业务毛利率出现下滑，这主要受天然气、煤等能源价格上涨影响。
客户资源储备丰富
据招股书介绍，新明珠集团是一家集建筑陶瓷设计、研发、生产、销售、服务于一体的大型建材企业集团，产品广泛应用于建筑空间的装修装饰。
自成立以来，新明珠集团专注于建筑陶瓷领域，形成了包括“冠珠”“萨米特”“新明珠岩板”在内的多元化品牌渠道，并凭借过硬产品品质、及时交付能力及优质服务体系支撑，塑造了较强的品牌影响力。公司在品牌运营过程中坚持以市场为导向，使品牌内涵和消费者诉求相吻合，通过广告投放、文化IP打造等方式，持续提升品牌的知名度、美誉度和忠诚度。
财务数据显示，报告期内新明珠集团实现80.63亿元、78.35亿元、84.93亿元和11.45亿元，其中2020年同比下滑2.83%；同期公司实现归母净利润分别为12.57亿元、15.17亿元、6.11亿元和0.59亿元，其中2021年同比下滑59.75%。从产品结构来看，报告期内，公司陶瓷砖销售收入分别为76.92亿元、71.52亿元、69.13亿元和79.16亿元，分别占当期主营业务收入的96.03%、91.78%、82.02%和70.05%，为公司主要销售产品。
此外，新明珠集团还具有丰富的营销渠道及客户资源储备，公司经销商超过3000家，销售门店及终端数量超过6000家，并建有超过30个中心仓，能够实现对全国市场的快速辐射及持续渗透，公司经销规模在同行业可比公司中处于领先地位。报告期内，新明珠集团经销模式所产生的销售收入分别为56.53亿元、55.25亿元、61.74亿元和9.33亿元，分别占当期主营业务收入的70.58%、70.90%、73.25%和82.55%。
在终端客户方面，新明珠集团进入中海地产、华润置地、越秀集团以及尚品宅配、顾家家居、欧派家居等大型地产集团及整装家居企业供应链。2019年至2021年，新明珠集团第一大客户均为恒大地产，2019年至2021年恒大地产所贡献的销售收入分别为10.15亿元、9.14亿元和6.12亿元，分别占当期营业收入的12.67%、11.73%和7.26%。2022年1-3月，恒大地产对新明珠集团所贡献的销售收入为1959.02万元，为当期第4大客户。
应收款项规模较大
截至报告期各期末，新明珠集团应收款项（含应收商业承兑汇票和应收账款）合计余额分别为22.63亿元、26.75亿元、29.56亿元和27.75亿元。《经济参考报》记者还发现，报告期内，新明珠集团应收账款前五大客户金额合计为6.60亿元、5.57亿元、14.50亿元和15.24亿元，分别占当期应收账款余额的62.64%、45.15%、58.95%和63.88%，公司应收账款前五大客户均为房地产公司，报告期内公司应收账款余额最高的客户为恒大地产。
对此，新明珠集团表示，与同行业可比公司相比，公司工程业务规模及占比相对较低，应收款项余额占营业收入的比例处于可比公司中的较低水平，但绝对金额仍然较大。报告期内，公司部分工程客户出现流动性风险和债务危机，导致无法及时收回相关款项。截至报告期末，公司减值准备余额为14.17亿元，若未来公司工程客户财务状况进一步下降，可能会导致进一步的应收款项回款和减值风险。截至报告期各期末，新明珠集团对应收账款分别计提了6934.15万元、1.69亿元、11.94亿元和12.96亿元的坏账准备。
此外，在招股书中，新明珠集团还特意提示了“房地产市场波动的风险”：公司专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，部分市场需求来自住宅、公共建筑的装修装饰，与房地产市场具有相关性。近年来，我国房地产市场出现一定程度的波动。若房地产政策调控力度加大或宏观经济形势变化，而公司未及时通过优化客户结构、调整销售策略来降低影响，将会面临业绩下滑及资金回款风险。
《经济参考报》记者还发现，报告期内，新明珠集团经营活动产生的现金流量净额分别为12.09亿元、27.89亿元、-9.09亿元和-6231.19万元。新明珠集团表示，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额存在波动，其中影响最大的因素是各期经营性应付项目的变化情况。2021年公司经营活动产生的现金流量净额为负，与经营性应付项目大幅减少有关。
主业毛利率出现下滑
报告期内，新明珠集团主营业务毛利率分别为34.38%、34.82%、29.73%和19.99%，其中2021年下滑明显。新明珠集团表示，这主要受天然气、煤等能源价格上涨影响，公司生产成本明显增加。同时新明珠集团在招股书中进行了“毛利率波动风险”的提示：若未来市场竞争加剧，或原材料和能源价格进一步上升，公司主要产品毛利率可能面临进一步下滑的风险。
目前，新明珠集团采购的原材料主要包括坯料、釉料（化工料）及包装物，所需的能源主要为天然气、煤及电，原材料及能源在主营业务成本中占比较高。新明珠集团称，报告期内，受国际形势影响，能源市场价格波动较大。虽若上述原材料和能源价格出现较大幅度上涨，而公司未能及时向下游转移相关成本，仍将面临盈利水平下降的风险。
报告期内，新明珠集团分别采购了7.97亿元、7.23亿元、7.60亿元和4091.01万元的坯料；采购了7.73亿元、6.80亿元、7.81亿元和9648.70万元的釉料；采购了3.61亿元、3.26亿元、4.55亿元和5641.50万元的包装物；采购了2838.91万元、2.63亿元、7.95亿元和1.39亿元的天然气；采购了9.45亿元、5.78亿元、6.48亿元和5086.33万元的煤；采购了4.31亿元、3.98亿元、4.39亿元和5965.76万元的电。
至于报告期内新明珠集团各采购项目的采购均价变动情况，2021年和2022年1-3月，新明珠集团对坯料的采购均价分别为141.72元/吨和113.49元/吨，同比下滑11.37%和19.92%；对釉料的采购均价分别为2.86元/kg和3.60元/kg，分别同比增长2.51%和25.87%；对天然气的采购均价分别为3.16元/立方米和4.97元/立方米，分别同比增长47.66%和57.28%；对煤的采购均价分别为1108.20元/吨和1193.57元/吨，分别同比增长51.25%和7.70%；对电的采购均价分别为0.56元/千瓦时和0.65元/千瓦时，分别同比增长5.66%和16.07%。不难看出，除了坯料之外，新明珠集团对其它原材料和能源的采购均价在不断提高。
报告期各期末，新明珠集团存货余额分别为15.16亿元、13.30亿元、17.42亿元和15.48亿元，其中原材料分别为4.32亿元、3.26亿元、4.27亿元和3.60亿元。新明珠集团坦言：建筑陶瓷行业具有大规模生产的特点，同时公司客户众多、产品类别丰富，在此背景下公司综合考虑市场需求、排产计划等因素合理排产备货并保有一定量的库存，以实现对市场需求的及时响应。如果销售不达预期或者市场流行趋势发生变化，可能导致公司存货规模进一步增加，降低公司资产运营效率，并导致大额存货减值风险。报告期内，新明珠集团对公司存货分别计提了2108.49万元、4022.80万元、5524.99万元和5158.70万元的减值准备。
来源：经济参考网
责任编辑：林红
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