三大逻辑支持中概股中期向好

近期海外中概股逐步企稳反弹，相对美股下跌形成鲜明对比。估值、业绩、政策三方面的利空因素正在化解，这三方面的新逻辑支撑中概股中期走强。

跌入深度价值区

2021年在行业强监管下，中概股互联网科技行业公司经历了惨烈的下跌，美国市场的中概互联网指数2021 年自高点回撤幅度达到63%，恒生科技指数全年高点回撤同样高达49%，整个行业市值近乎“腰斩”。港股中概股的估值在今年一度跌至过去20年平均值下方的一倍标准方差左右，恒生指数也一度逼近18,000点，从风险收益比来看，已经体现出较大的安全边际。

根据浙商证券测算，绝大部分互联网科技企业股价早已落入了价值区间，甚至估值已经跌入了历史极值。以规模最大、经营最为稳定且在指数中占比较重的国内互联网巨头腾讯和阿里为例，用历史市销率水平去衡量其估值水平，这两家标杆公司的估值水平在年初均已跌至历史低位，腾讯和阿里的市销率百分位在年初的时候分别只有5.28%和4.97%，已跌入了深度价值区间，公司回购计划的出台也表明了产业资本对价值低估的判断。

业绩伴随经济好转

去年下半年以来，国内整体经济下行压力较大，社零数据同比增速持续下滑，这使得以电商、外卖等线上消费为主要业态的中国互联网公司业绩承压。经济不振导致广告营销业务萎缩，也使得相关公司业绩缩水。

今年以来经济稳大盘政策密集出台，多项宏观指标开始企稳回升，大环境改善推动互联网公司业绩出现拐点。近期多家中概股港股公布超预期的一季度财报，逐步扭转了市场过度悲观的预期。相关上市公司业绩基本面的好转，与经济整体触底反弹的节奏保持一致，这进一步增强了市场对其未来持续向好的预期。

监管政策有所改变

平台经济行业强监管是过去一年中概股估值压缩的重要因素之一。但今年以来，关于互联网行业的监管表述有所改变，“促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”，新的监管口径打消了市场的担忧，行业发展前景重新明朗化。

多家券商近期密集发布了看好中概股的研报。机构指出，随着更大力度的宏观调节政策的落地，经济压力会有所缓解，更宽松的信贷环境，更快速的消费复苏都将会助推互联网科技企业的业绩转好。而对于行业的强监管政策也告一段落，投资者们有望看到更多行业的宽松政策接踵而至，板块估值有望逐步修复。

青岛财经日报/首页传媒 记者 李冬明

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)