美股历来有SELL IN MAY的“传统”，今年也不例外。5月12日，美国三大股指集体暴跌，纳斯达克、标普500、道琼斯指数分别下跌2.67%、2.14%、1.99%。美股本轮超级牛市的灵魂——大型科技股领跌，纳指一夜之间跌回一年前低位。
压垮美股的最后一根稻草是通胀。当日发布的美国通胀数据大超市场预期，4月美国CPI和核心CPI同比分别上涨4.2%和3.0%，高于市场预期的3.6%和2.3%，分别创2008年和1996年以来新高。
通胀压力，有还是没有？这成了最近让各国央行头疼的问题。中国央行一季度货币政策报告指出，“输入性通胀风险总体可控”， 但市场利率水平却已经开始悄然上行。根据央行货币政策报告，今年3月新发放贷款加权平均利率再次上行，较去年12月末上行0.07个百分点至5.10%。其中，企业贷款加权平均利率、个人住房贷款加权平均利率均为首次上行，二者分别为4.63%、5.37%，较去年12月末上行0.02、0.03个百分点。
嘴上说没事儿，行动很及时。善于引导市场预期的美联储公布最新利率决议，维持三大利率不变，维持购债规模不变，直到充分就业和通胀达到2%。看起来钱没有收紧，但继续宽松的空间却在收窄，美联储在决议中表达了美国经济展现了更乐观的情绪，上调了未来经济评估预期。
美国财政部长、前美联储主席耶伦也来了一次神助攻。她承认，为了防止数万亿美元政府刺激带来经济过热，未来可能不得不加息。
美联储和美财长的讲话颇有艺术性，市场一时之间搞不清楚货币政策底牌，所以只能先抛为敬。通胀恐慌主导了全球金融市场，美国市场股债双杀，10年美债收益率上行逼近1.70%，比特币、黄金这类避险信仰资产也与美股同步下跌。
金融市场不怕利空，怕的是不确定性，加息就如同达摩克里斯之剑，在这把剑落下之前，全球金融市场难以摆脱震荡格局。由于经济数据具有明显的滞后性，美联储存在误判形势、加息过晚的可能，也许耶伦的表态想表达的就是这种担心。一旦暂时性通胀被证明已经形成趋势，美联储将不得不急转弯加快加息节奏，这种矫枉过正式加息，在全球金融史中并不鲜见。所以，即便耶伦后来改口说自己只是一时口误，美联储副主席克拉里达也发声安抚市场，但市场依然选择以暴跌回应，明显是对美联储投了不信任票。
在这种背景下，即使是在全球视野内最具安全性和成长性的人民币资产，也需要警惕估值过高的风险，过去一年涨幅过大的行业板块，特别是外资机构扎堆的消费蓝筹股，仍然存在外资抛售的压力。所幸的是，中国调控节奏相对美联储明显更为主动。2020年7月以来，我国货币政策就从宽货币向宽信用转变，并注重精准导向。2020年7月30日政治局会议明确货币、财政政策不再继续扩张，市场流动性开始边际收敛。12月的中央经济工作会议明确“不急转弯”，意味着政策会收，但不会收的过快或过紧。2021年3月2日，银保监会主席郭树清表达了对“资产泡沫”的担忧，并预测了“贷款利率估计会回升”的趋势。总体看，中国调控政策对防风险赋予了更高权重，不管耶伦谈加息是不是口误，通胀明显已经被列为中国调控政策的决策重点。
来源：青岛财经日报/青岛财经网记者 李冬明
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