美联储在近日举行的3月议息会议上决定按兵不动，继续保持货币宽松，并上调未来美国经济增长和通胀预期。美联储主席鲍威尔表示不担心近期长期美债利率的持续走高。
鲍威尔倒是不担心，可全世界的金融市场都在担心。美债收益率可以说是全球资产定价之锚，美债收益率近期连续走高，引发美股、A股、港股等市场一度暴跌，土耳其里拉崩盘，风险偏好正在急剧下降，反映了市场对于通胀的担忧。
很多时候，市场是很聪明的，懂得注意听弦外之音。那么，美联储议息会议都讲了些什么，哪些是真心话，哪些又是逗你玩呢？
首先，经济逐步改善是真话。2月以来美国疫情数据边际好转，疫苗接种正在逐步推进，经济复苏预期快速升温，相较于2020年12月预测值，美联储对2021年美国GDP增速的预测中值上升至6.5%、前值4.2%，对核心PCE（衡量民间消费通胀的重要指标）价格同比的预测中值上升至2.2%、前值1.8%，对失业率预测下调至4.5%、前值5%。不过从中长期结构看，美联储对于2022-23年经济指标预测并未大幅调整，这也符合鲍威尔的风格，就是不给你讲得太透彻，即积极看多短期经济，又淡化长期通胀压力，对长期经济复苏相对谨慎，这就给今后的政策调整留下了灵活的空间。
其次，嘴上说宽松，身体很诚实，美联储并没有进行货币宽松增量操作，由此带来货币政策未来会逐步收紧的预期。鲍威尔在议息会议问答环节中也表示，重点关注金融条件收紧和市场无序现象、而对收益率上行持默认态度。更重要的是，鲍威尔表示当前利率上行并不一定会扰动金融市场稳定。这就应了那句老话——美元是我们的，问题是你们的。
第三，划定一个远期目标，引导全球资金回流。这次议息会议上，美联储指出在政策目标取得实质性进展后会开始考虑缩减购债。这个政策目标主要是指GDP和CPI。为什么要把远期的事儿提前说？因为美国现在需要强势美元，美国推出的大型基建计划需要全球融资，美国制造业回流也需要巨额资金支持，次贷危机以来的天量债务也需要有人买单。美联储并未在本次会议中给出实质性宽松操作信号，同时对经济及通胀预测大幅上修，海外市场对于下半年美联储货币政策边际收紧的预期不断强化，一地鸡毛的土耳其里拉，就是反映了美元升值理想变现实的可能性。
美联储一向善于预期管理，在释放货币宽松的同时，也在暗示通胀明显上升后会收紧货币，至于什么时候收紧、收紧到什么程度，你猜你猜你猜猜猜。所以，近期全球金融市场各类资产基本处于无序震荡的状态，比如黄金，通常人们认为通胀环境下，黄金最能保值，但其实国际金价除了美联储公布继续宽松的议息会议决议后短暂跳涨，很快回到了震荡状态。再比如走了十年牛市的纳斯达克指数，近期跌幅明显超过道琼斯指数，这反映了市场风险偏好的降低。这两个现象同时出现，有一个共同原因，那就是利率走高的预期。
所以，对于很懂讲话艺术的美联储，听听就得了，认真你就输了。市场听到的是货币继续宽松，但市场交易的却是加息预期。也许，现在就是美联储最后的宽松，投资者会逐渐意识到，虽然听到的都是好消息，但资产价格的上涨却是阻力重重。
青岛财经日报/青岛财经网 记者 李冬明
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