第1财金专讯（记者 李明国） 近半年来推动A股不断走出反弹新高的沪港通昨日正式交易，两地资本市场却同时遭遇了高开低走“见光死”的尴尬——内地沪综指高开近30点后一路下滑，尾盘以微跌5点报收；香港恒生指数早盘也高开近1%，收盘时则跌破24000点，跌1.21%报收23797.08点。
从首日交易情况看，沪港通开通首日，沪股通较为受捧，截至14：00，当日130亿元额度已用尽，港股投资者参与踊跃，不过距市场预期的额度遭秒杀相去甚远。而截至港股收盘，港股通当日105亿限额还有余额87亿元，仅消耗18亿，剩余约83%，从整体额度来看，沪股通交易量高港股通7倍有余。
沪综指或将回探2400点
受沪港通正式开通提振，昨日两市双双大幅高开。沪指再创反弹新高并上2500点。盘中两市跳水回落，随后展开震荡整理，盘面上，京津冀概念、核能核电、传媒、汽车、燃料电池、风沙概念领涨；银行、保险、电信运营、券商等跌幅居前。截至收盘沪指报2474.01点，跌4.81点，跌幅0.19%。成交量1993亿元。深成指报8283.80点，跌43.10点，跌幅0.52%，成交量1550亿元。
板块方面，运输设备板块走强，收盘飚涨3.27%，软件服务板块走势强劲，终盘涨2.58%，居涨幅榜第二位。传媒娱乐板块大幅上涨，个股几乎全线飘红，终盘大涨2.58%，位居涨幅榜第三位。此外，互联网、半导体、元器件和次新股等板块强于大盘；保险行业、证券行业和银行行业等板块弱于大盘。
万联证券青岛营业部分析师赵勇认为，昨日沪港通交易首日A股下跌，利空来自两方面：首先沪港通利好酝酿发酵已经半年，市场走势已经提前反映，甚至部分个股涨幅已经很高，已经接近甚至超过H股估值；其次沪港通部分细则尚未完善，如内地投资者投资港股购售汇成本高达6%，这加大了投资者成本。赵勇指出，虽然沪港通对国内资本市场形成长期利好，但由于短期估值较高，且短期内流入资金有限，A股极有可能继续震荡整理，不排除沪综指回探2400点的可能性。
从券商最新发布的报告来看，国内机构对沪港通成行后的市场大多冷静对待，开始挖掘新的做多思路。瑞银证券中国证券研究副主管、首席策略分析师陈李发表最新“沪港通”报告称，沪港通开通有望给A股带来“有限正面影响”，加之上周五发布的税后优惠政策，这些举措有望进一步鼓励海外资金进入A股，利好一些相对估值较低的优质蓝筹，稀缺的股票。
陈李同时指出，沪港通作为国内资本市场开放的重要一步，但远不是终点。一些重要指数公司，比如MSCI，将在明年再次讨论是否将A股纳入国际指数。
A股投资风格难改变
相较于昨日两日3543亿元的成交额，昨日沪股通130亿元的额度可以忽略不计，国内资金的博弈主导了周一的市场走势。从盘面上看，中小板、创业板个股涨幅明显高于主板，而银行、保险、证券、煤炭、酿酒等蓝筹板块普遍下跌，在利好“见光死”的传统影响下，A股市场是否又要回归“二八分化”的老路呢？
海通证券青岛营业部分析师孔力前认为，技术面来看，中小板和创业板总体走势依然被均线压制，其上涨暂时以反弹看待，且其上涨还与临近年底高送配预期有关。赵勇也认为，成长股毕竟已经涨了近两年，在高估值的压力下内部分化只会愈演愈烈，高增长个股受业绩支撑仍值得持有，但大部分个股将回归合理。
对于沪港通成行后A股投资风格会否发生改变这个市场热议的问题，赵勇特别指出，沪港通不会对国内投资风格产生影响。从昨日沪股通130亿元额度使用情况看，外围资金极为理性，这从昨日香港资金买入的首只股票是伊利股份而非大肆炒作的券商等金融股即可看出——与在香港上市的蒙牛相比，伊利股份估值更低。
赵勇认为，现在外围资金不会急于进入A股追高，更何况迫切希望进入A股的资金已经通过前期的RQFII达成目标。他预计1年内A股仍将延续既有风格，即便有改变也是在开放更多额度之后。孔力前也认为沪港通对A股投资风格的影响将是潜移默化的，例如在理念上以往炒小、炒新、炒高送配的行为可能会有所改变，更重视分红。
在后市A股的投资机会上，岛城两位分析师也给出了各自的看法。孔力前认为，中期而言，在利率下行环境中，大盘股中高股息率价值股的优势将显现；此外，包括白酒、中药等稀缺资源个股对沪股通投资者比较有吸引力。赵勇则给出了两个细分的板块：首先是上海本地股，这个板块兼具多种投资题材，如国企改革题材、迪斯尼概念等；其二是汽车相关板块，他认为目前中国汽车保有量巨大，相关保养、维护企业市场潜力巨大。
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尴尬！港股通八成额度没用完
周一港股高开后震荡下挫，盘中维持弱势走势。午后，港股维持低位震荡走势，恒指跌逾1%。截至收盘，恒指报23797.08点，跌290.30点，跌幅1.21%；国企指数报10554.30点，跌27.21点，跌幅1.93%；红筹指数报4380.68点，跌57.73点，跌幅1.30%。
沪港通开通首日，沪股通较为受捧，截至14：00，当日130亿元额度已用尽，港股投资者参与踊跃。港交所称，新的买盘将会暂停接受，卖盘则不限。而截至港股收盘，港股通当日105亿限额还有余额87亿元，仅消耗18亿，剩余约83%，从整体额度来看，沪股通交易量高港股通7倍有余。
对此，香港汇业证券策略师岑智勇向记者称，外资及香港资金早已对A股虎视眈眈，所以能一开通便入市，北向额度使用情况理想，与预期相当，估计是机构投资者带动，昨日下午交易沪股通有可能额度不足。恒指早间出现恐慌性抛售，早市波幅近500点，现在投资者宜回归理性，趁机买入基本面良好及估值吸引的股份作长期投资持有。
昨日上午，在港股通交易标的当中，涨幅居前的包括人和商业、波司登涨幅超过10%，雨润食品、凤凰卫视、神州数码等涨幅居前，岑智勇认为，港股通标的中，涨幅较大的个股，都是一些在内地较有品牌知名度的公司，因此受到内地资金追捧。
资深投资银行家温天纳称，开盘数分钟沪股通额度就已经用了一半。目前来看，北向资金将主导沪港通，南向的资金量有待观察，估计是较为慢热，内地投资者熟悉港股有一个过程。
港交所行政总裁李小加在接受媒体采访时表示，沪港通开通很平稳，很正常。市场交易过程中，在额度用完前就一直在考虑下一步怎么走，要把市场整体运作，所有的方方面面，在一段时间会有很多信息和数据后会有综合评估，未来额度怎么处理会早日公布。
上海国泰君安证券资产管理有限公司董事长顾颉判断，沪港通的额度会持续放宽。他指出，目前的额度控制情况是，沪股通总额度3000亿，每日额度130亿；港股通总额度2500亿，每日额度105亿。所以，相信目前只是初步的试点，之后额度会持续放宽。 综合
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24年蓬勃发展 “沪港通”将成A股国际化重要一步
1990年12月19日，新中国开办了第一家证券交易所——上交所，当日上午11时间，时任上海市长的朱镕基和中国人民银行副行长周正庆等揭幕，半小时后前市收市时成交49笔，成交额近600万元。经历近24个年头，A股已经成为一个日均成交额超千亿的超级市场。
以2014年11月14日收盘数据为例，沪市成交1919亿元；深市成交1515亿元；创业板成交188.4亿元，中小板成交563.6亿元，合计成交额达4286亿元。
24年的风风雨雨中，中国股市经历了股权分置改革等多项革新，却一直处于一种“自娱自乐”的封闭状态。有市场分析认为，相较于世界第二的经济体规模，中国的金融体系发展远远滞后于经济，当前中国在全球资产配置中的比例与中国的经济地位和股市总市值严重不匹配。以MSCI指数为例，目前A股在MSCI中国指数和新兴市场指数中占比为0。
在今年4月份的“博鳌论坛”上，李克强总理谈及资本市场改革时，他表示“将积极建立上海与香港股票市场交易互联互通机制”，当即引起极大的轰动。申银万国董事长李剑阁称赞，沪港通表明中央政府对金融开放采取了一个非常进取的态度，这是李克强总理给香港的一个“大礼包”。还有媒体评论称，沪港通是资本市场的“总理战略”，也是国家战略级的“重磅利好”。
中国申银万国证券市场研究部总监桂浩明认为，“沪港通”最大的意义就是通过实现市场的直接开放的方式，来推动并促进境内市场与境外市场的接轨。他强调，仅仅有“沪港通”还不够，以后还需要有深港通，乃至沪深股市与中国台湾、新加坡、韩国、日本、美国英国股市的互联互通。到了那个时候，中国的资本市场也就真正融入了国际市场，各种不符合国际惯例的弊端也就能够逐渐被消弭，市场自然真正成熟起来了。
事实上，深圳证券交易所已将深港通提上议事日程。据证券日报报道，深交所也在积极申请深港通，希望能在2015年开通。此前，证监会曾明确表示，支持深港两地资本市场加强交流与合作，未来在沪港通积累一定试点经验的基础上，支持深、港交易所本着互利共赢原则，研究探索新的合作形式。
此外，香港证监会副行政总裁张灼华近日表示，香港证监会正努力推进中国内地与香港基金互认，相信不久后可见成果，预计两地基金互认将紧随沪港通开通后推出。
在专家看来，随着沪港通、深港通、内地香港基金互认陆续推出，A股纳入MSCI(摩根士丹利资本国际)全球指数也指日可待，这也意味着全球资金将源源不断地流入A股市场。
倒逼证券市场改革创新
在投资额度设置上，试点初期，对人民币跨境投资额度实行总量管理，并设置每日额度，实行实时监控。其中，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元人民币；港股通总额度为2500亿元人民币，每日额度为105亿元人民币。
对于A股市场来说，“沪港通”开通后的双向额度，相对于港交所和上交所的交易量和总市值而言可谓微乎其微的。但市场普遍认为，随着国外资金入场，可以倒逼国内A股市场的交易制度、税收制度、监管制度进一步完善和改革。
就交易机制来看，两地最为明显的区别是香港股票市场允许T+0交易，当日买入的股票当日可卖出，且次数不受限制，同时港股没有涨跌幅限制、大部分产品都允许卖空交易。而A股则不允许T+0交易，主板设有10%、ST股设有5%涨跌幅限制，而且内地允许卖空的证券标的比香港少很多。
此外，香港证券市场的产品体系非常完整，除了股票外，拥有结构性产品、衍生权证、牛熊证、股票挂钩票据、期货及期权等。
中国东方证券首席经济学家邵宇认为，未来A股交易规则会逐步与海外规则对接，交易手段的丰富对于吸引资金和提升市场较低估值会有正面作用。试点初期，“沪港通”在市场联接、额度、投资标的等方面均设有限制，未来这些限制有望逐步取消。
事实上，上交所已表示，经过20年的发展，我国股票市场发生了根本性变化，已经具备了恢复T+0的条件。上交所指出，沪港通开通后，投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。上交所会配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。
促人民币国际化进程 整体金融改革轮廓呼之欲出
据公开资料显示，截至今年6月份，香港离岸人民币市场的规模已突破一万亿。但是由于香港人民币产品与投资渠道的缺乏，其中超过80%以存款凭证或活期存款的形式留存在银行而非活跃在交易市场上。大量的人民币存款最后又通过跨境贷款与贸易融资回流内地。
海通国际此前发布报告称，没有活跃的人民币“体外循环”很难造就真正意义上的人民币离岸市场。更近一步，离岸人民币市场作为人民币国际化的关键所在，其活跃程度与规模也在很大程度上决定了人民币能否在真正意义上实现“走出去”并成为国际储备货币。报告称，随着沪港通的推出，人民币“体外循环”的弱势将大大改观。
“作为中国金融市场 的重大里程碑事件，沪港通创造出一种新的模式，让人民币首次大规模地成为国际投资货币。” 香港交易所集团行政总裁李小加日前表示。他指出，而投资货币一旦形成，离岸人民币市场将会活跃起来，汇率市场化的要求也会增加，离岸市场的人民币汇率产品和利率产品都将次第涌现，这对将来人民币汇率和利率改革都是大好事。
值得注意的是，沪港通开通恰逢内地的金融试验活动增加之际，上海去年设立了自由贸易区，与此同时在与香港毗邻的深圳，也有在商业开发区前海设立经济区的计划。业内普遍共识是：“自贸区+沪港通”，将构建起人民币资产池的双向通道：账户通道与产品通道。
邵宇认为，长期来看，“沪港通”有利于巩固上海和香港两个金融中心的地位。香港作为人民币离岸业务中心的地位将得到进一步明确，同时两地市场的打通，也可以被认为是中国向全球市场的开放。整体金融改革的轮廓和进程呼之欲出，利率市场化、汇率市场化、资本市场建设和资本账户开放都是其中应有之义，最终目标是参与全球货币竞争，实现人民币国际化。预计“十二五”结束前后，包括利率市场化在内的其中多数目标都将会提前实现。
首单交易“花落”伊利股份和长江实业
１７日，沪港通开通仪式在上海和香港交易所同时举行。伴随两个市场同时鸣锣开市，沪股通和港股通首单交易“花落”伊利股份和长江实业。
１７日上午９时３０分，中共中央政治局委员、上海市委书记韩正，中国证监会主席肖钢共同为上海证券交易所当日交易鸣锣开市。这一锣声非同寻常——伴随沪港通试点正式启动，沪港两地证券市场成功实现联通，中国资本市场国际化进程迈入了新纪元。
自今年４月１０日中国证监会和香港证监会发布《联合公告》以来，沪港通试点历时７个多月筹备，于１１月１０日正式获批。
中国证监会主席肖钢在开通仪式上致辞时表示，沪港通是资本市场的一项重大制度创新，意义重大、影响深远。沪港通的构想来源于市场，顺应了投资者的需求，是沪、港交易所敏锐把握大势、勇于开拓创新、长期精诚合作的成果。在我国资本项目尚未完全实现可兑换的情况下，开创了操作便利、风险可控的跨境证券投资新模式。
肖钢表示，沪港通丰富了交易品种，优化了市场结构，为境内外投资者投资Ａ股和港股提供了便利和机会，有利于投资者共享两地经济发展成果，促进两地资本市场的共同繁荣发展；有利于拓展市场的广度和深度，巩固香港国际金融中心地位，加快建设上海国际金融中心，增强我国资本市场的整体实力；有利于推进人民币国际化，提高跨境资本和金融交易可兑换程度。
上海市市长杨雄在致辞时表示，沪港通是我国资本市场对外开放的重要内容，有利于推动人民币国际化，有利于促进内地与香港资本市场共同发展，巩固上海和香港国际金融中心地位，更好地服务国家战略、服务实体经济。
“沪港通能够顺利开通，凭借的是‘天时、地利、人和’。”上交所理事长桂敏杰说，党的十八大做出了全面深化改革开放的重大部署，十八届三中全会明确了推动资本市场双向开放和加快人民币资本项目下可兑换的任务目标，同时又恰逢上海自贸区建设深入推进的重要契机，为沪港通建设指明了目标和方向，这是“天时”；上交所和港交所一直保持着密切的关系，两个市场同属一个时区，规则、文化、习惯相互熟悉、彼此影响，为沪港通奠定了坚实的合作基础，这是“地利”；沪港通提出后，得到了国务院的关注和重视，得到有关各方的支持和指导，人心所向，众望所归，这是“人和”。
桂敏杰说，沪港通是国家开放战略的一部分，也是我国资本市场新一轮高水平双向开放的升级版，对上交所来说，更是朝着国际化目标迈出了重要一步。
沪港通了，深港通还远吗？
新华社北京１１月１７日电（记者黄少达、杜少军）自４月１０日互联互通机制试点获批开展，沪港通终于“修成正果”：中国证监会、香港证监会共同宣布，沪港通于１１月１７日正式开闸，中国资本市场改革走出了坚实的一步。
值得注意的是，证监会、财政部等在一周内密集出台政策，对沪港通涉及所得税、营业税和证券（股票）交易印花税，ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ所得税，以及配股原则等予以明确，基本扫清了政策障碍。目前的“遗留问题”，主要包括Ｔ＋１和Ｔ＋０如何衔接，以及涨跌幅限制等，但从有关方面表态看，应该很快会有解决方案。
毋庸置疑的是，作为中国资本市场走向世界的重要一步，沪港通的成功上线，绝不仅是两地投资者能够互相买卖股票，而是中国金融改革的重要环节，是全面深化改革开放背景下推动资本项目可兑换和人民币国际化的一项重大改革，具有探路、试水的角色。因此，在沪港通的稳步、安全运行的前提下，改革必将延伸至深港通，并最终实现Ａ股市场与港股市场的无缝对接，为人民币国际化以及中国资本市场的全面开放打下坚实基础。
而早在９月初，证监会新闻发言人邓舸就表示：“在沪港通试点取得经验的基础上，支持深港两所进一步加强合作，深化和丰富合作的方式和内容，共同促进两地资本市场健康发展。”并对深交所未纳入试点做出解释，即初期由沪、港交易所先行先试，在实践中不断完善相关制度安排，有利于平稳推进我国资本市场对外开放；上海、香港两地市场估值水平较为接近，沪港通对两市场估值水平影响相对较小，有利于防范风险，确保试点平稳起步等。
深港两地也一直在积极推动深港通事宜。一方面，广东省６月发布的《关于深化金融改革完善金融市场体系的意见》明确提出，“探索建立‘深港交易通’系统，通过联网交易等方式加速两地证券市场融合”。而日前深圳金融办副主任肖志家也表示，虽然目前深港通还处于研究阶段，尚未进入报批流程，但正在全力推进，希望能够在沪港通落实后尽快推出。
另一方面，香港方面积极性也颇高。最新的信息是香港财经事务及库务局局长陈家强１１月１０日称深港通会是“下一步”；港交所行政总裁李小加被问及是否会研究深港通时表示，当下先着眼沪港通的平稳推出及安全营运，至于会否再建另一条桥市场可再作讨论“肯定会再建别的桥”。
实际上，Ａ股市场成立２０多年来，有关上交所、深交所定位等顶层设计问题 始终是热议的话题。目前来看，从中小板、创业板推出表明，上交所、深交所、新三板市场定位基本明确，即力求最终建立起类似美国主板市场－全美证券交易 所、二板市场－纳斯达克市场等模式。其中，关键在于循环通道的畅通，只有真正建立注册制背景下的能上能下、大进大出格局，Ａ股市场才能完全打开大门，在全球市场搏击风浪。而不论是沪港通，还是未来有望推出的深港通，都将以改革开放的方式倒逼中国资本市场市场化改革的加速，在短时间内进一步完善自我，以更健康、更开放、更自信的姿态迎接挑战。
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