金子，总是要发光的。在4000美元/盎司徘徊许久的纽约黄金期货主力合约，8月19日大幅上涨3.62%，突破4500美元/盎司。
这次，擦亮黄金的人不是各国央行，而是美国财政部。
8月19日，美国财政部宣布，将长期名义附息国债（10年-20年期限以及20年～30年期限）的流动性支持回购操作规模至少提高一倍。目前每次操作的最高规模为20亿美元，此后每次操作规模将至少达到40亿美元。
简单说，就是美国财政部自掏腰包为美国的债务买单，以此向市场传达信号——美债没问题。
就在一天前，市场觉得美债的问题真的很大。当日，美国30年期国债收益率一度飙升到5.31%，创2007年6月以来新高。10年期美债收益率也触及4.74%，为2025年1月以来新高。
债券收益率与债券价格负相关，美国国债收益率创纪录大涨背后，是海外资金大规模减持。根据美国财政部最新数据，今年6月海外投资者持有的美债总额从5月的9.37万亿美元降至9.30万亿美元。其中，日本、英国、中国作为美债的前三大持有国，都在集体抛售。
日本是美债最大的海外债主，但6月持仓规模已经降至11167亿美元，单月减持高达265亿美元，降幅居所有国家之首。中国持仓减少259亿美元至6334亿美元，创2008年9月以来最低水平。
为什么美债会被抛售？一个很关键的原因在于债务规模急剧扩张引发信用风险。日前，美国联邦政府未偿还公共债务总额突破40万亿美元大关，达到40.05万亿美元。其中，公众持有的债务和政府部门之间持有的债务分别为32.27万亿美元和7.78万亿美元。市场担心“发债融资—偿还利息—再次发债融资”的模式难以为继。
债务融资模式能够持续下去的关键，在于GDP保持持续增长，从而使得债务规模/GDP保持在可控水平。当前美国经济增长的关键驱动因素是AI，英伟达、谷歌等美国大型科技企业普遍采用增大财务杠杆进行快速扩张的策略，融资成本成为AI产业发展速度的关键。美国国债收益率大幅上行，相当于提高了企业融资成本，一下击中了美国科技企业痛点。因此，在美国长期国债收益率飙升的同一天，纳斯达克指数大跌，云计算等高度依赖融资扩张的AI企业股票下跌更为明显。
也正因如此，在美债收益率飙升、纳指大幅下挫后，美国财政部火速出手回购美债。如果没有紧急救市，听凭美债收益率继续上涨，美国科技公司融资难以为继，GDP增长失去动力，美债规模/GDP就会恶化，进而进一步加大抛压，一个巨大的负循环就会由此形成。
所幸，美国财政部出手果断，30年期美国国债收益率迅速走低，一度回调至5.198%。但市场的担忧并未完全消解，在美债信用担忧情绪再次回升之际，承载去美元化功能的黄金重新回到C位。此前，国际金价走势为美元加息预期所累，现在，主导金价的最大因素，已经从美元利率切换为美债收益率，黄金抵御信用风险的价值再次凸显。
欢迎关注老狼财经公众号 这里只讲投资干货
（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：林红
请输入验证码