已经跌了一月有余的韩国股市，又创新低了。
7月29日午后，韩国KOSPI指数跌幅一度扩大至12%，收盘下跌5.98%。三星电子盘中跌超10%，市值跌破9000亿美元；SK海力士跌逾17%，创历史最大跌幅纪录，较6月历史高点累计下跌57%，市值跌破6300亿美元。港股市场的两倍做多海力士跌超25%。
目前，韩股指数波动率已经超过1997年亚洲金融危机时的水平。
韩国股市牛市起飞和雪崩，都与杠杆ETF直接相关。2026年1月，韩国金融服务委员会批准以三星电子和SK海力士为标的发行单一股票杠杆ETF。5月27日，16只产品上市。当时，全球股市正沉浸在AI牛市氛围中，美光等美股存储股一路大涨，挂钩三星电子和SK海力士两大韩国存储龙头股的杠杆ETF因为拥有2倍杠杆，得到韩国投资者疯狂追捧，规模一个月内从4.9万亿韩元飙升至16万亿韩元。
三星电子和SK海力士市值占韩国KOSPI指数的比重超过50%。2倍杠杆买三星、海力士，买到就是赚到；三星、海力士大涨，就可以推动韩股大涨；韩股大涨，又推动投资者买入杠杆ETF。一个不可逆转的资金漩涡就此形成，凡是下水的人，几乎不可避免地都被卷入。
根据华创证券数据，韩国杠杆ETF约60%资产规模属于个人投资者。韩国家庭资产配置从不动产加速向权益类资产转移，散户数量从2019年约620万增至约1450万。截至7月16日，2026年以来外资累计净卖出韩国股票约188.万亿韩元，散户为同期净买入方。
三星电子和SK海力士两家公司，就占了韩国股市过半市值。由此不难看出，外资卖出韩股也是集中在这两家存储公司。而杠杆ETF的推出，加速了韩国散户接盘外资抛盘的速度。
7月27日，韩国财政部长具润哲正式致歉，承认政府在未充分审慎评估的情况下推出了单只股票杠杆型 ETF，这一决策加剧了市场的剧烈波动。
在市场听到这个道歉前，7月1日至10日，韩国委托买卖未收款对应的实际强制平仓金额达到4258亿韩元。其中仅7月9日一天，就有1422亿韩元股票被强制卖出，当日强平比例高达10.2%。
7月10日之后，韩国股市仍是一路单边下行。
股市不接受道歉，这正是残酷之处。很多时候，资产价格上涨是流动性推动的结果，当资产价格的主属性脱离基本面，变成了流动性，其价格运行的特点就从有锚点变成无锚点，也就是脱离基本面定价，变为严重依赖于有更多新资金涌入，成为一种博傻行为。
但是，新资金总有上限，流动性一旦反转，资产价格就会毫不留情反身向下，此时所有的基本面解释都会变得苍白无力，最终只能等到抛售自己结束。被杠杆毁掉的“韩牛”，想再站起来，难！
欢迎关注老狼财经公众号 这里只讲投资干货
（文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。）
青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：李颉
请输入验证码