港股上市的大模型龙头智谱，涨得太离谱了。
6月22日，智谱股价涨幅一度超过40%，总市值首次突破1万亿港元，最高触及约1.3万亿港元，截至上午收盘涨幅17.38%，市值1.1万亿港元，成为目前中国市值最高的人工智能公司。
1.1万亿港元，约等于2个小米、3个美团，5个快手。
市场给智谱这么高的市值，到底靠不靠谱？
从大模型能力说，智谱对得起市值最高人工智能公司的称号。全球知名大模型盲测榜单LMArena旗下AI编程能力测评Code Arena数据显示，智谱最新大模型GLM 5.2在代码能力上排名全球第2，仅次于Claude Fable 5（High），高于Claude Opus 4.7（Thinking）和Claude Opus 4.8（Thinking）。在实测任务准确性上与顶尖的Opus模型相当，但判断力和稳定性或仍有一定差距。
虽然没有在所有测试维度上拿下全球第一，但中国顶尖大模型有无法替代的优势：用起来便宜。
从海外市场定价看，目前智谱GLM 5和美国Claude Opus 4.6的输入价格，每百万Token分别约为0.3美元、5美元；输出价格，每百万Token分别约为2.55美元、25美元。
性能优异又特别便宜，用过的都说好。国货打天下的法宝，在大模型身上复刻了。
根据招商证券调研，截至2026年5月，智谱已经服务超12000家机构客户，覆盖4500万开发者，终端设备约8000万台，业务遍及218个国家。
4月20日，智谱发布了2025年财报。2023年-2025年，营收分别为1.25、3.12、7.24亿元，同比增速分别为117%、151%、132%。在营收高速增长的同时，2025年智谱净亏损扩大至47.18亿元，2024年同期净亏损为29.58亿元。在亏损扩大背后，可以发现智谱全年研发开支达到31.80亿元，同比增长44%。
持续高额研发投入是科技公司的根基，营收加速增长验证产品落地，这份亏损的年报不但没有压倒智谱股价，反而让市场看到了中国顶尖大模型公司更加清晰的成长路径。
以前一谈到科技创新，人们总是津津乐道硅谷车库创业者到纳斯达克敲钟的故事，其实相似的故事已经在中国资本市场上演。
比如科创板第五套上市标准，专为尚未盈利、但拥有核心硬科技实力的企业设计。“零营收、零利润”，但拥有研发硬实力、满足相关标准的科技企业可以走“捷径”上市融资。目前，该标准适用范围已经扩大到人工智能大模型领域。
股票价格，是资本对公司未来的定价。在智谱万亿港元市值中，我们看到了中国人工智能的未来。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：李颉
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