随着AI赛道热门股在高位剧烈震荡，白酒、商业、电力、煤炭等一度被冷落的股票开始活跃，这些股票普遍经历了长期调整，股价处于相对低位，又因为行业基本面缺乏亮点，被市场戏称为“老登股”。
“老登股”突然活跃，被市场视为资金高低切。抄底资金是否真的切向“老登股”？真相如何，数据说话。
宽基ETF：流向市值两端避险
据Wind数据，最近一个交易周（5月25日-29日）宽基ETF净流出590.83亿元，投资者整体减仓，但并非单纯单向卖出。
当周，宽基ETF资金净流入TOP3分别为A500ETF易方达（+20.18亿元）、上证50ETF易方达（+9.35亿元）、创业板50ETF华安（+5.17亿元）；资金净流出TOP3分别为沪深300ETF华泰柏瑞（-90.46亿元）、沪深300ETF易方达（-88.90亿元）、沪深300ETF华夏（-79.81亿元）。
总体看，资金倾向流入市场两端——市值最大的上证50指数、市值较小的创业板50指数，体现了躲进大市值和中小市值龙头公司避险的思路。
值得注意的是，截至5月29日，年内股票型ETF累计净流出1.5万亿元，成为资金面的主要拖累，其中沪深300ETF今年以来已经累计净流出8054亿元，整体规模从1.2万亿元下降至4136亿元。上述数据结合起来看，主力机构今年以来一直在做仓位结构调整，逐步向市场两端龙头公司集中。
行业ETF：热门赛道热度不减
近一周多时间，市场调整压力主要集中在AI热门赛道，半导体封测、设备等子行业龙头公司集体展开调整，风向标长电科技一度出现单日逼近跌停的极端走势。但从行业ETF资金流向看，这次下跌却成为抄底资金进场的机会。
行业主题ETF近一个交易周整体净流出69.05亿元，当周资金净流入TOP3分别为通信ETF国泰（+21.37亿元）、科创芯片ETF嘉实（+17.02亿元）、芯片ETF华夏（+15.94亿元）；资金净流出TOP3分别为卫星ETF永赢（-20.15亿元）、半导体设备ETF国泰（-17.74亿元）、化工ETF鹏华（-16.34亿元）。
总体看，新入场的增量资金具有较高的风险偏好，并未因为处于高位的AI股调整，就大举买入处于相对低位的“老登股”。
风格ETF：老登行业未形成一致做多
风格策略ETF的数据可以进一步提供佐证。
近一个交易周，风格策略ETF资金净流入TOP3分别为创业板成长ETF华夏（+16.41亿元）、价值ETF易方达（+7.38亿元）、红利ETF易方达（+6.78亿元）；资金净流出TOP3分别为自由现金流ETF华夏（-5.15亿元）、标普A股红利ETF华宝（-4.74亿元）、红利国企ETF国泰（-2.37亿元）。价值、红利等属于“老登股”的标签，这类风格资产的ETF资金进出互现，并未形成一致做多。
综合三大类ETF资金数据，市场热议的高低切只是部分个股涨跌的表面现象，“老登股”的活跃更多的是阶段性现象，并未得到增量资金数据确认，很难演化为市场主流。换句话说，市场的核心主线依然是AI赛道。
但是，AI赛道过于拥挤也是现实问题，大量资金扎堆一个赛道，很容易引发大幅波动，因此不少机构建议从6月开始转向均衡配置。中银证券认为，5月下旬以来，前期高位板块交易拥挤度升高，部分资金开始获利了结，市场恐高情绪有所升温。未来一个月，受银行考核、理财回表等因素影响，叠加IPO阶段性放量，市场微观流动性趋于偏紧。综合来看，预计短期市场风险偏好将在高位区域有所波动，或存在阶段性小幅回调压力。高盈利、高估值因子已经在4-5月上涨中充分计价，6月可重点关注低估值因子。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：王海山
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