今年以来A股行情如火如荼，科创板指数、创业板指数、全A指数接连创下历史新高，市场成交额峰值一度逼近4万亿元，居民资金入市热情空前高涨。但5月下旬以来市场风向突变，上证指数失守4100点，最牛的科创板也掉头向下，今日午后盘中跌幅一度超过5%。不少个人投资者再次陷入“追高即被套”的困境。
居民资金跑步入市 高位分歧加大
本轮居民资金入市始于2024年三季度，核心驱动力是低利率环境下存款与理财收益下滑，叠加权益市场走强，居民储蓄持续“搬家”至股市。据国信证券研报数据，2022-2023年居民部门累计新增存款超35万亿元，大量资金淤积在无风险产品中；2025年底起，非银存款与居民存款同比增速剪刀差持续走阔，截至2026年4月，非银存款增速达31%，居民存款增速仅8%，资金入市趋势明确。
不同资金体量的居民资金入市具有明显的阶段性特征。据国信证券研报，2024年三季度至2025年三季度，高风险偏好资金率先入场，两融、私募等渠道累计入市约1.4万亿元，低风险渠道（分红险、固收+）入市2600亿元，而主动偏股公募等中高风险渠道资金净流出3100亿元，很多资金较少的个人投资者，在股市行情启动初期选择卖出基金。
2025年四季度至2026年一季度，中高风险渠道成为吸金主力，公募基金与ETF入市资金达4600亿元，低风险渠道1200亿元，高风险渠道仅400亿元，一般个人投资者集中在这一阶段，通过主动基金和指数基金入场。
随着居民资金加速入场，市场交投热度不断升温，为调整埋下伏笔。据国信证券测算，截至5月底，A股年化周换手率达491%、周融资交易额占比9.9%，历史分位数分别为82%、73%；全部A股的平均市盈率为24.2倍，低于2007年、2015年等历史牛市高点。国信证券认为，居民资金入市进程约为60%-70%，虽然还有空间，但在指数高位时，资金分歧加剧，调整成为必然。
机构提前离场 散户高位抱团
近期的这轮市场调整，本质是“机构出货、散户接盘”的资金结构分化，个人投资者被困山顶。
据交易所公告和Wind数据，5月22日，7家半导体热门公司密集发布减持计划，拟套现近127亿元；4月以来超500家上市公司大股东抛出减持计划，总金额超1000亿元，产业资本高位离场信号明确。同时，据基金业协会数据，主动权益基金仓位虽处于89.5%的高位，但边际加仓空间有限，部分机构借指数高位兑现收益。
此时，个人投资者加速入场。据中国结算2026年5月最新数据，A股个人投资者账户超2.69亿，占比99.7%，贡献60%交易量但仅持有30%流通市值，资金体量小、跟风特征明显。
据金融市场技术研究院5月28日发布的A股交易市场现状概况，2026年一季度，个人投资者科技成长股持仓占比达24.59%，为所有板块最高，而科技板块年内涨幅超50%，估值处于历史高位。5月市场调整后，科技板块大幅回撤，重仓其中的散户亏损惨重，而前期低位入场的机构早已获利了结。
历史数据显示，牛市中后期的调整往往是“洗牌”过程，清洗高位跟风散户，为后续上涨蓄力。据Wind历史数据统计，2015年牛市中期调整、2021年春节后调整，均出现过散户高位被套、指数短期回撤的情况，但随后市场在资金持续入场推动下再度上行。当前居民储蓄搬家的核心逻辑未变，低利率环境短期难以逆转，权益市场仍是居民资金的重要配置方向，调整后资金有望再度回流。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：王海山
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