2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO获受理，冲刺商业航天第一股。
根据招股说明书，蓝箭航天自2022年以来进行了9次增资，2023年12月完成单次最大规模融资，募集资金12.2亿元，估值177亿元；2025年4月完成第9次增资，募集资金1.5亿元，估值208亿元；本次IPO拟发行4000万股，不低于发行后公司总股本的10%，拟募资75亿元。据此估算，公司估值已经高达750亿元，两年时间增幅高达324%。
几乎同时，硅谷钢铁侠马斯克宣布Space X谋求2026年中期上市计划。目前Space X估值已经高达8000亿美元。
750亿人民币 VS 8000亿美元，巨大的估值差为蓝箭航天乃至整个商业航天赛道打开想象空间。商业航天指数自2025年11月21日启动，截至2026年1月9日累计涨幅37%，同期沪深300指数涨幅只有4.25%。
超额收益率近10倍，商业航天赛道估值有没有泡沫，市场疯狂追捧背后的底层逻辑是什么，哪些上市公司真正受益于蓝箭航天？
太空资源先到先得
估值有没有泡沫？回答这个问题，不能单看概念股涨幅，需要结合政策意志、产业周期等因素综合研判。
2025年《政府工作报告》首次将商业航天明确定义为“未来产业”重点方向。商业航天获得产业规划顶格支持，意味着自身具有推动科技创新、引领产业升级、提升大国竞争力的多重属性，国联民生证券等机构预测中国商业航天市场空间有望达到万亿元级。
当前，商业航天已经成为全球科技竞争和国家实力较量的焦点，太空轨道的战略稀缺性日益凸显。
中国星网GW星座和垣信卫星“千帆星座”是我国两大国家级低轨星座体系。GW星座规划发射1.299万颗，千帆星座规划1.5万颗，截至2025年底，GW星座已累计发射136颗卫星，千帆星座部署108颗卫星，相比规划还有巨大的缺口。
2025年12月，我国向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源，其中最大的两个星座是无线电创新院申请的CTC-1和CTC-2，卫星规模均为96714颗。卫星规模上千的星座还有中国移动申请的CHINAMOBILE-L1（2520颗），垣信卫星申请的SAILSPACE-1（1296颗），国电高科申请的TIANQI3G（1132颗）等。
SpaceX“星链”计划在2015年正式发布，该计划最终将在近地轨道部署4.2万颗卫星。截至2025年底，活跃卫星数量超过9000颗。2026年1月10日，美国联邦通信委员会（FCC）批准SpaceX新增部署7500颗第二代“星链”卫星的申请，其全球在轨卫星总数将超过1.5万颗。
根据国际电信联盟（ITU）规定，卫星频率和轨道资源遵循“先申报先使用”原则，发射进度需符合要求，一个计划在立项7年内必须发射第一颗卫星并运行90天，9年内要完成部署总规模的10%，12年内完成50%，到第14年，必须完成全部卫星的发射部署。未来中美卫星发射转向高频次具有高度确定性。
火箭发射降成本是关键
在太空轨道资源竞争背景下，中国商业航天从技术验证加速向规模化组网商用阶段迈进。卫星发射既比数量更比速度，降低发射成本是上规模的关键。
如同Deepseek显著降低AI模型训练成本，从而极大推动AI应用落地，蓝箭航天IPO如同商业航天的Deepseek时刻，可回收技术将火箭从大国重器变为科技消费品，推动商业航天市场指数级增长。
根据Space X披露的数据，通过可回收技术，该公司显著降低卫星发射成本，旗下Falcon 9火箭发射报价约6985万美元，平均发射价格8416美元/千克，明显优于主要竞品——美国联合发射联盟公司Delta 4 20000美元/千克，欧洲Ariane 5火箭20000美元/千克，俄罗斯质子号火箭15000美元/千克。
根据Space X的测算，一级火箭约占全新火箭成本的60%，Falcon 9应用可回收技术复用10次后，相对单次发射成本可以降低60%以上。
蓝箭航天是中国可回收火箭龙头公司，在液氧甲烷发动机和可重复使用火箭技术等关键领域具备核心技术优势，旗下朱雀二号系列中型液氧甲烷运载火箭已成为中国民营商业航天领域首款进入量产及商用的液体燃料火箭，朱雀三号中大型液氧甲烷可重复使用运载火箭已经实现成功入轨，改写中国卫星发射模式。
蓝箭航天下游客户包括中国星网、垣信卫星等头部公司，低成本优势有望在中国卫星发射市场空间快速增长中得到充分释放，蓝箭航天供应链公司营收和估值有望随之同步提升。
综合上市公司披露信息和专业机构调研，进入蓝箭航天供应链的上市公司主要有斯瑞新材、航天动力、中泰股份、航宇科技、昊志机电、铂力特等。
斯瑞新材
供应链细分：特种材料
公司是国内领先的材料研发制造企业，核心产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等。其中，高强高导铜合金材料是提升火箭发动机效率的关键材料。
航天动力
供应链细分：推进技术
公司实际控制人是中国航天科技集团有限公司，以航天流体技术为核心，形成泵及泵系统、流体计量与通信系统、液力传动系统和化工生物装备四大业务板块。航天科技集团明确提出提高资产证券化率，旗下航天六院是航天科技集团液体火箭发动机研制单位，航天动力是航天六院唯一上市平台，具有较强的资产注入预期。
中泰股份
供应链细分：液氧过冷器
液氧过冷器是火箭燃料加注前的核心预处理设备，将作为氧化剂的液态氧进行深度过冷从而显著增加液氧密度，在火箭燃料贮箱容积固定的情况下加注更多质量液氧，从而显著提升火箭运载能力，该产品已应用于朱雀三号火箭。
航宇科技
供应链细分：发动机锻件
公司主营产品为航空发动机环形锻件，涵盖新一代国产军用航空发动机、长江系列国产商用航空发动机、国际主流窄/宽体客机新一代航空发动机等。在商业航天领域，已深度接入九州云箭、星河动力、蓝箭航天、天兵科技、东方空间、中科宇航等头部火箭厂商。
昊志科技
供应链细分：电机
在火箭发动机系统中，真空电机负责控制燃料喷射阀门的开闭动作，以实现推力的精准调节，为发射稳定性提供保障。公司自主研发的超级电机具有大扭矩与承载优势，适配航空航天、新能源、精密仪器等场景。
铂力特
供应链细分：3D打印
商业航天需要大尺寸、结构复杂、耐高温材料零部件，3D打印具有优势。公司3D打印产品已经应用于多个商业航天发射任务，进入批量生产阶段。
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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：王海山
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