【经济李论】日本“股债汇”三杀 全球资本发动机熄火了

就在投资者聚焦美股大幅调整的同时，日本股市也告别了连创历史新高的走势，11月以来连续下挫。不仅是日股，日本债券和日元也同步下跌。“股债汇”三杀的现象实属罕见，通常意味着一个经济体出现系统性风险。日元资产三杀的最大风险点在于日元加息压力。

今年以来，日本通胀率持续高于日本央行设定的2%的目标水平。10月日本CPI同比上涨3%，高于9月的2.9%。物价走高与日本长期执行零利率甚至负利率政策不无关系。但上升过快的通胀压力，会损伤经济的正常增长。因此，日本央行多次表示货币政策需要正常化，也就是结束极度宽松的低利率状态。

不过，此时日本宣布推出一项规模达21.3万亿日元的经济刺激方案。在通胀走高背景下，政府大规模提高债务水平，这加大了市场对日本资产质量的担忧，从而使得日元连续走低，进而带动日本股市和债市的调整。

更需要注意的是，长期以来日本执行零利率政策，低息日元成为全球杠杆资金的发动机，全球金融机构已经习惯借日元买资产。现在，日元要升值了，发动机要熄火了，因此各类资产都被集中抛售。在日元资产结束大幅波动前，全球资本市场难言风平浪静。

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青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明

责任编辑：王海山