根据Wind截至9月1日的数据，A股上市公司2025年中报呈现筑底修复态势，报告期营业收入同比增长0.01%，同比回升1.16个百分点；归母净利润同比增长3.36%，同比回升4.95个百分点。
在营收和净利润整体微幅增长的同时，不同行业的景气度表现不一，新兴成长行业的表现明显超过地产、建材、消费等传统行业，这也导致不同宽基指数之间出现巨大差异。
从营业收入看，今年上半年北证A股、创业板的同比增速双双超过10%，上证50则减少了10.44%。
从营业收入同比增速的变化看，上证50比2024年同期大幅减少19.72个百分点，其他主要指数都实现了小幅增长。
从归母净利润看，创业板同比增长14.82%，在主要宽基指数中排名第一，中证500、北证A股归母净利润同比增长分别约为6%和5%。
从归母净利润同比增速的变化看，中证500和创业板均增长了超过10个百分点，上证50大幅减少了31.5个百分点。
创业板、北证A股以小微盘成长股为主，中证500是典型的中盘成长风格指数，三个指数容纳了大量的新兴产业公司。上证50是大盘蓝筹风格指数，以金融、能源、基建等为主。两组风格指数基本面表现的差异，反映了当前中国经济稳步回升，结构性亮点突出的特点。
结构性亮点，也正是今年以来A股行情的最大特点，特别是7月开始市场关注焦点逐步集中在中报和二季度业绩上，以AI、算力、半导体芯片、固态电池等为代表，新兴成长行业开始独立于大盘指数持续走强，这体现了市场对于新兴产业具有更快成长增速、更大市场空间的预期。
从实际业绩表现看，新兴成长行业整体在二季度的确延续了成长趋势，相对传统蓝筹股的优势进一步拉大。
从营业收入看，二季度单季创业板、北证A股的同比增长均超过10%。上证50减少了10.4%。
从营业收入同比增速的变化看，创业板、北证A股均较2024年同期增长5个百分点以上。上证50减少19.52个百分点。
从归母净利润和增速同比变化看，创业板同比增长了9.5%，在主要宽基指数中排名第一，比去年同期增长11.32个百分点，同样是排名第一，中证500和北证A股两个指数也均实现了双增长，而上证50只增长了0.79%，比去年同期减少了40.96个百分点。
中报和二季度的基本面数据，向投资者提供了聚焦新兴成长，聚焦创业板、北证A股、中证500的可靠依据，但新兴成长是一个宽泛概念，通过对财务指标表现的细化，可以进一步缩小范围。
按照中报营收和净利润增速，以及相对2024年同期增速的变化四个维度进行筛选，同时满足四项为正数，且同比增速最高的前三位行业分别是计算机、传媒和国防军工。
计算机行业：受益算力需求爆发
基本面：上半年营收增长10.89%，增速同比增长3.58个百分点；归母净利润增长41.95%，增速同比增长82.93个百分点。
受益于云计算大厂加大资本开支，以及国产算力需求的集中爆发，计算机行业呈现高增长态势。据IDC预测，到2028年中国智能算力规模将达到2,781.9EFLOPS，五年复合增长率高达46.2%。
代表性公司：海光信息
上半年实现营业收入54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%。
该公司是国内少数同时具备CPU和DCU双布局的企业，在国产AI行业具备算力龙头属性。报告期期末存货60.13亿元，合同负债30.91亿元，这说明在手订单充足且积极扩大开支，预示着下游需求旺盛，后续业绩持续增长确定性高。
传媒行业：AI赋能游戏行业高增长
基本面：上半年营收增长4.01%，增速同比增长6.02个百分点；归母净利润增长30.19%，增速同比增长65.37个百分点。
传媒行业中，游戏公司表现更为突出，在AI赋能下，游戏行业龙头公司运营效率提升，呈现收入与净利润双增长。
代表性公司：腾讯
二季度实现收入592亿元，同比增长22%，大幅超过彭博一致预期的5%，在较高基数基础上保持了较高增速，《王者荣耀》《和平精英》《无畏契约》等存量游戏表现稳定，次新游戏《三角洲行动》流水进入国内游戏前三。此外，广告业务实现收入358亿元，同比增长20%，大幅超过彭博一致预期的2%，AI广告精准投放的成效明显。
国防军工：需求具有高度确定性
基本面：行业上半年营收增长12.16%，增速同比增长13.59个百分点；归母净利润增长9.06%，增速同比增长27.94个百分点。
今年是“十四五”收官之年，也是“十五五”规划开始谋篇布局的关键年，军工企业一方面需要尽快消化积压订单，另一方面加快未来新产品的研发进度，今年确立业绩增长拐点有较强确定性。今年一季度，多家军工企业的订单出现脉冲式增长，预计将在三季度兑现业绩，研究机构普遍认为，国防军工企业的三季度业绩环比和同比都会出现超预期增长。
代表性公司：中航沈飞
2025年中报实现营业收入146.28亿元，同比减少32.35%；归母净利润11.36亿元，同比减少29.78%。但是从季度环比看，二季度营收88.0亿元增长50.8%，归母净利润7.1亿元增长63.9%。截至二季度末，公司合同负债75.3亿元，较期初大增113.5%；存货115.1亿元，较期初减少15.3%。这组数据说明该公司订单大增、交付加速，全年业绩大概率呈现前低后高，逐步回升。
青岛财经日报/首页新闻记者 李冬明
责任编辑：林红
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