网易有道营收超预期，花旗和Jefferies均看好2022年业绩表现

近日,网易有道发布2021年第四季度及2021财年未经审计财务报告,营收和非美国通用会计准则下净利润均超市场预期,花旗和Jefferies随后发表研报。

花旗将有道(DAO.US)评级从“中性”上调至“买入”,并上调目标价至15.5美元。Jefferies维持原“持有”评级,目标价13美元;同时指出,本季度网易有道智能硬件增长势头强劲,STEAM课程愈加受市场欢迎。

财报显示,剔除K9学科培训业务后,网易有道2021年Q4净收入达10.49亿元,同比增长22.6%。其中,课程服务净收入5.79 亿元人民币(9090 万美元),同比增长20.6%;智能硬件净收入3.18 亿元人民币(4990 万美元),同比增长33.9%;在线营销服务净收入1.52 亿元人民币(2380 万美元),同比增长10.2%。网易有道Q4毛利润同比增长11.5%,达到4.453亿元人民币,毛利润率达到42.5%。

网易有道将人工智能和技术驱动的业务作为重点,维持智能硬件、成人和职业教育课程、素质教育课程和教育信息化这四大成长支柱保持不变,业绩表现亮眼。

花旗研报表示,尽管素质教育课程和高中课程培训的监管不确定性持续存在,但由于良好的产品渠道和强劲的需求,智能硬件可能成为有道未来增长的一个关键驱动力。再者,有道在教育信息化方面也取得了一定的进展,预计可以从2022年下半年开始对营收做出贡献。

花旗将2022/2023年对网易有道营收的增长预期分别上调22%/7%,并上调目标价至15.5美元。由于智能硬件前景看好,2B解决方案和成人课程也有相当大的潜力,将有道从“中性”升级为”买入”。

花旗指出,有道将于2022年推出功能更强、AI技术更先进的新一代词典笔和听力宝,并将推出新品智能学习灯。有道更多的资源投入到新类别或新渠道中,预计由于规模经济,利润率会更高。

有道与苏州市政府达成战略合作,欲构建智慧教育综合服务体系,共创智慧教育“苏州样板”,该合作对有道营收增长的推动预计将于今年下半年显现。此外,有道围棋业务营收额在21年第四季度同比增长约130%,季度环比增长超30%,这体现了强劲的需求。

Jefferies表示希望有道继续执行智能硬件、成人教育、素质教育和教育信息化四大支柱战略,期待可以在2022年实现美国通用会计准则口径下准则下的单季度运营利润盈亏平衡。