青岛第一高价股是如何“炼”成的

自从2021年8月10日收盘报价于121.85元之后，海尔生物就一直占据着青岛第一高价股的位置，同时也成为青岛唯一一家股价过百元的上市公司。

8月24日，海尔生物发布了数据靓丽的2021年度半年报：上半年销售收入9.28亿元，同比增长56.05%；利润总额6.42亿元，同比增长269.68%；扣非净利润2.14亿，同比增长82.47%。

自2019年登陆科创板以来，海尔生物的股价已经翻了五倍多，总市值逾438.6亿元，仅次于海尔智家和青岛啤酒，成为青岛A股上市公司的第三位。

资本市场为何如此看好这家公司？海尔生物成为青岛第一高价股背后的逻辑又是什么？

总资产六成是现金和理财

△海尔生物医疗物联网产业园

海尔生物半年报的财务报表，非常漂亮，可以称得上资产优良、产品优质。

首先，海尔生物的资产非常优良，其总资产45.48亿，其中现金和理财产品合计将近28亿，占比高达61.25。这一数据在青岛上市公司中绝无仅有，反映了企业在生产经营中持续的现金净流入。

负债方面，28.38%的资产负债比，比2020年底降低了一个百分点。仔细分析其构成，公司并没有长短期贷款，负债的绝大部分是应付票据、帐款，和合同负债，共计约10.5亿元。也就是说，海尔生物的负债主要是欠上游供应商的钱，从财务角度上说，这种无息负债成本最低。

从海尔生物的负债，我们也可以看到公司在产业链中占据着强势的话语权。比起高达近5亿元的应付票据和帐款，公司应收票据、帐款只有1.2亿。公司可以欠供货商的钱，下游客户却不敢欠公司的钱，通常来说，这样的公司，其产品拥有一定的不可替代性。

另一个能体现海尔生物产品优质的指标，是公司高达50%的毛利率。毛利率的高低，通常是衡量产品技术、品牌附加值的主要参考数据。海尔生物的营业毛利率近五年来都维持在50%的以上，这也可以印证公司在公告中的表述：基于先发优势，公司持续创新保持技术引领，构建了较高的技术壁垒。

当然，公司经营也并非完美无缺。存货周转率的显著降低——从去年同期的2.66降到今年的1.40——让人对公司的经营效率产生一些担忧。

另外，公司手头28亿的现金如果只是购买理财产品的话，资金使用也过于低效，体现数据上就是公司的总资产周转率只有0.21，而总资产报酬率只有14%。

受益政策利好发展加速

说完海尔生物的资产，我们再来看看公司的发展。

相比起前些年最高30%多的营收增长率，公司今年上半年56%的增速非常显眼。究其原因，今年4月15日起施行的《中华人民共和国生物安全法》，直接推动了生物安全行业的全面爆发。

政府部门、医疗机构和生物行业企业都纷纷加大了投入，进一步加强生物安全能力建设。主营业务为生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售的海尔生物，随着下游客户的增加，也站到了一条不断增长扩容的赛道上。

△智慧移动接种车

海尔生物一直用“应用场景”来给自己的产品分类，比如药品安全和疫苗安全两个场景，都可以用到医用冷藏箱；而自动化冷库既可以用于疫苗安全场景，也可以用于血液安全场景。

按照不同类别的“应用场景”需求，配齐客户所需要的产品和服务，从而提供综合解决方案。这一商业模式，也是海尔生物强调的，自己从做产品已经转型到做物联网医疗生态。

这也可以成为理解海尔生物近两年在资本市场上的运作依据。2020年，公司收购重庆三大伟业。凭借三大伟业的核心产品：血浆采集提供血浆分离机、一次性使用离心式血浆分离器及配套使用的输血用枸橼酸钠注射液、氯化钠注射液等。海尔生物极大丰富了自己血液安全应用场景中的产品分类。

另外，在2020年和2021年，公司出售了所持有的与Mesa公司合资的青岛海美康济公司的股权，以及自身持有的Mesa公司的全部股权——后一笔交易也为海尔生物的半年报提供了3.49亿元的税前投资收益。

对此，公司表示出售MESA公司股权有利于进一步整合公司现有资源，支持主业经营，更好地围绕生物安全综合解决方案持续拓展业务。

竞争对手同样发展迅速

上面都在说海尔生物发展得又好又快，接下来我们横向对比一下，在这个行业中，是大家都发展得好？还是海尔生物一枝独秀？

产品与海尔生物高度重合的中科美菱低温科技股份有限公司，是一个很好的对比对象。

虽然总体营收不足海尔生物的三分之一，但从增长率、产品毛利率等一系列数据来看，中科美菱的半年报同样亮眼。

营业收入2.7亿，同比增长138.10%；扣非净利润4784万，同比增长1820.62%。中科美菱这两个指标在增长率上都高于海尔生物，可以推断整个生物安全行业呈现整体性的爆发。

中科美菱的产品毛利率从去年同期的34.38%上升到42.24%，考虑到中科美菱主要是国内销售，根据海尔生物2020年年报，其国内产品销售的毛利率是48.75%（呈略微下降趋势），两者差距并不显著。

在产业链的地位上，中科美菱应收帐款1868万，应付票据、帐款1.87亿，同样是占据优势地位，用通俗的话说：我可以欠别人钱，别人不能欠我的。

显然，在生命安全行业中，海尔生物固然是一家发展又好又快的公司，但并不是一枝独秀。随着整个医疗设备行业国产化率越来越高，青岛本地企业如澳柯玛、海信（容声）都已经开发出相关产品，进入生物医疗低温存储设备领域。

中金企信国际咨询公布日前发布的《2021-2027年中国生物安全市场运行格局及投资战略研究报告》指出，随着经济发展和科技水平的提高，越来越多的用户已经由单一产品需求向场景综合方案体验需求过渡升级。

但从行业生命周期来看，目前中国生物安全解决方案市场参与者大多仍处在成长期发展阶段，尚无可以链接产业上下游的平台型企业出现。

追求生态品牌的海尔生物，会成为那个平台型企业吗？

来源：青岛创客