中信证券：春秋航空逆势扩张，中期迈向千亿市值

　　中信证券指出，疫情背景下旅游出行需求向国内转移加速提升廉航渗透率，预计未来5年市场规模CAGR17%，春秋或率先受益。公司打开1000~2000万旅客吞吐量机场的市场大门，展望“十四五”，大连、西安、青岛等均有潜力培育新基地，航线盈利模式逐渐由依靠补贴向盈利能力提升转化。公司成本竞争优势难以复制，从模式转向管理驱动，我们估算2021年单位成本较2019年仍5%左右的降幅。预计2025年机队规模或升至近165架，对应ASK的CAGR近15%，净利润或38亿左右、较2019年实现翻倍增长，千亿目标市值可期。