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强劲反弹后,股民仍迟疑:上半年资金入场弱于往年

上半年A股先抑后扬走出深V,上证指数已自低点反弹17.74%,深证成指反弹26.35%,创业板指自低点反弹30.69%。反弹力度不可谓不强,但由于市场情绪低迷,反弹启动快速,很多投资者并未能及时转换思维跟上反弹,资金面数据显示,上半年虽然是一次很好的布局机会,但资金入场意愿明显弱于往年同期。

根据Wind数据,一直到6 月15 日,A 股资金净流入年内才首次转正,A 股资金净流

入额与自由流通市值的比例为1.1%,低于过去三年同期的水平。

年初以来资金净流入持续放缓,与股指反弹节奏明显背离,主要原因在于经过近六个月的下跌,特别是赛道股大幅下跌杀伤人气,导致投资者入市意愿不强。

多路资金入市不畅

代表市场情绪的杠杆资金持续离场。年初以来融资余额已下降2675 亿元,是过去三年以来的首次,且降幅与2018 年全年接近。虽然融资余额在5 月小幅回升,但回升幅度明显弱于股市涨幅,也难抵今年前4个月融资余额的大幅下降。

代表外资的互联互通渠道转为净流出,主要受到美元加息,全球资金回流美国的影响。年初至今,北上资金累计净流入439亿元,弱于过去5 年水平;同时南下资金净流入港股近1479 亿元。年初至今互联互通渠道上的资金净流出A 股1040 亿元。

代表个人投资者的新增开户数数据下滑。今年5月上证所新增开户数为210万户,较4月环比小幅下降4.77万户。今年5月的新增开户数处于过去七年来的中位值水平,低于2015年、2016 年、2021 年,但好于2017年-2020年。

银证转账方面,2021年12月证券公司客户交易结算资金余额达到19000亿元,较2021年9月减少400亿元,这是过去四个季度中首次下跌。值得注意的是,2021年三季度上证所新增开户数和银证转账资金的变动趋势出现了差异。新增开户数在2021年8月之后开始弱于历史同期,而证券公司客户交易结算资金余额在2021年三季度末创出2017年以来的新高。这表明新增投资者入市速度放缓,而场内存量资金博弈加剧。

而机构投资者方面,今年上半年公募基金发行陷入冰点,非明星基金经理的产品不断出现发行失败的现象,去年重仓押注赛道声名鹊起的明星基金经理今年业绩翻车,诸多问题阻碍了基民入市意愿。

截至6月15日,偏股型公募基金份额较去年末增加2514.85亿份。如按月份折算为全年,预计今年偏股型公募基金份额有望增加5487 亿份,低于2020年、2021年的水平,但好于2018年、2019年的水平。从月度数据来看,今年5月偏股型公募基金份额较4月环比微降51.14亿份。2021年同期的增幅为387.88亿份、2020年同期的增幅为725.95亿份。今年5 月的偏股型公募基金份额增幅差于往年,也差于过去三个月的份额增幅。

市场调整期正是入场时

市场近期上攻到3400点一线后,再次进入震荡调整模式。多位知名分析师指出,经过一轮强劲反弹后,投资者仍未集中入场,市场潜在增量资金预期充裕,当前的震荡正是布局时机。

海通证券首席策略分析师荀玉根指出,结合宏观经济周期、股市牛熊周期来看,当前市场已经处在底部区域。宏观经济周期是股市运行的大背景,A股的周期规律是3-4年左右将出现一次下跌,背后原因是经济周期进入滞胀期+衰退前期。当前国内稳增长政策不断加码,这轮周期大概率进入衰退后期了,根据投资时钟的大类资产轮动规律,股市有望企稳抬升。从牛熊周期来看,这轮调整时空已经显著,与过去5次历史大底比,当前估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标均已处于大的底部区域。综合宏观经济周期和股市牛熊周期来看,4月底市场已处在3-4年一次的大的底部区域。市场反转的信号是货币政策、财政政策、制造业景气度、汽车销售、地产销售五大基本面指标中有三个企稳,目前货币政策、财政政策指标已经处于右侧,制造业景气度指标最低点大概率已出现在4月。据此基本可以确认股指4月下旬的低点就是最低点。

首页传媒/青岛财经日报记者 李冬明

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