上周在国内A股市场大跌之中，公募基金全部披露完第三季度报告。在上周基金净值下跌和刚刚出炉的三季报中，更多的投资者似乎看到了四季度市场风险的加大，而基金经理的防御思路也成了基金的“共识”。今年在基金一路高歌猛进的岁月里，基金一次次亮出了漂亮的成绩单，在国内A股上升到了历史高位6000点附近时，基金在积极防守的同时又会如何“防守反击”呢？

降低仓位

华夏大盘基金经理王亚伟在季报中写到，华夏大盘精选基金在3季度降低了股票仓位，以控制系统性风险。尽管流动性过剩、宏观经济向好与上市公司业绩增长的趋势并未改变，但多数基金表示，目前股指已在高位，四季度的波动或将加大。在未来采取降低仓位等防御性手段，也成为多数基金的共同选择。

与此同时，今年净值增长前三甲的博时主题行业基金经理邓晓峰表示，如果考虑在海外上市部分的市值，我国市值与GDP的比例已超过150%，处于全球较高水平之列，A股市场的市盈率和市净率都处于有记录以来的高端。全球前10大市值的公司，中国与美国各占4家。现有估值水平下，我们对未来的回报率持谨慎看法。

显而易见，基金降低仓位是为了“希望在大潮退却时还能有所盈利或损失较小。”比较2006年2007年两年的基金表现，都是上半年看精选个股的能力，而下半年则是蓝筹主导行情。投资者在基金投资上如果注意到这一点，在选择和抛弃的基金品种上将有更多余地。

主动防守

“防守”成为基金四季度投资策略中，提及率颇高的一词。光大保德信红利基金称，将从着眼明年行业配置的角度出发，加大对食品饮料、医药、通讯设备、零售等行业的配置比重。“我们认为，这些行业内的优秀公司盈利增长确定，对经济周期的敏感性较弱，在估值压力经过时间消化后，在四季度或跨年度行情中将会有较好表现。”

而推动本轮牛市的资产注入主线，依旧引人瞩目。国泰金鹏蓝筹价值表示，将坚持“成长+重组”的观点，重视伴随整体上市、资产注入等资产证券化带来的外在推动。波动加大

从近期市场的暴涨暴跌角度来看，6124点之前的八天涨七百点、6124点之后的九天跌七百点，市场的波动异常剧烈。

据了解，国家外汇管理局上周宣布，基金系QDII的投资额度达到195亿美元，逼近200亿美元大关。据相关统计，此额度已经达到了目前QDII总额度的50%。除了高估值外，在可能影响下一季度市场的风险因素中，多数基金对QDII分流、股指期货推出以及上市公司盈利增速是否持续等问题表示了关注，QDII海外财富效应的显现、股指期货步伐的临近都在一定程度上影响着国内A股市场，四季度市场风险加大也是意料中的事情。本报记者 景虹

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根据Wind显示，截至2007年9月30日，国内57家基金公司合计管理的公募基金资产为2.97万亿元，较2007年6月30日整整增加1.22万亿元，环比增幅高达69.64%。这当中，还不包括基金公司的QDII产品等在内的一些次新基金。统计显示，截至2007年三季度末，国内公募基金资产管理规模超过1000亿的基金公司已经达到10家。其中，博时基金公司由于报告期内管理份额的大幅增长，最终以2109.34亿元的管理规模一举登上冠军的宝座；华夏、南方、易方达、嘉实4家基金公司则分别以1985.29亿元、1781.67亿元、1728.87亿元、1726.91亿元的管理规模分别位列其后。

总体来说，三季度，国内57家基金公司中有54家资产管理规模都出现不同程度的增长；但还是有新世纪、华富、金鹰三家公司出现下滑。