承接上周五的强劲态势，周一沪深两市股指再度出现强劲上扬，深圳成指盘中最大涨幅超过4%，而上证指数则已摸高至3700点上方，两市成交金额较上周五也有明显的放大，巨幅成交、巨幅震荡表明当前市场交投活跃的同时，投资者对于未来市场运行的分歧也相当显著。那么后市大盘会不会挑
战4000呢？记者采访了科技证券的杨振海。
资金推动型特点很明显
震荡中上行趋势不会变
“对于后市，中国股市震荡中上行的趋势不会变化。”杨振海坚定看好后市，他认为，目前，宏观调控初见成效，但信贷反弹压力仍大。预计全年GDP增速10%以上，人民币升值仍将加速。近期CPI约2.5%-3%，如连续超过此水平，不排除再度加息的可能，加息与否，不过是央行用来调控或干涉经济过热的一种手段，但加息并不能解决流动性泛溢的根本因素，只是起到缓解市场短期过热的作用，除非因为过度的调控导致资金流动性产生拐点。无论是从经济数据还是市场的市盈率看，目前市场中并没有恶性泡沫存在，所以近期的货币政策变动，也不会影响证券市场的趋势。
杨振海分析指出，由于一季度上市公司业绩的超预期增长，市场整体估值仍然合理，公司盈利将继续保持高速增长，因此我们认为第二季度市场将呈震荡走势，长期上行趋势不变。尽管投资者普遍担心A股市场估值过高，在二季度前半期，资金推动型的市场特点仍非常明显并有望得以维持，后股改时代社会优质资产注入效应得以在上市公司业绩中体现，2007年优质资产利润集中释放成为市场维持后续信心的基石。同时，宏观紧缩政策、市场积累效应恐高心态、以及金融交易创新不确定性因素等，都直接或间接地影响市场参与资金的稳定性，同时随着年报披露进入尾声，年报行情中激发的绩优蓝筹股经过大幅上涨后，获利盘的堆积增多，浮动筹码增加，这将加大市场的不稳定因素。
市场将涨至无法想象高点
挑战4000~4500点很正常
杨振海的观点是，从其他市场的历史看，股指迈上万点整数关口，都会有反复震荡。这都可能造成市场在高位如沪市3500~4000点之间的宽幅波动，以求达到对前期利润的消耗和寻找未来市场的平衡点，但中长期上涨趋势未改。业绩超预期、资产注入潮带来的想象空间，以及外延扩张和内生增长都助推大盘不断上台阶。他认为震荡调整并非牛市的终结，大盘的每次回调为投资者增加优质蓝筹股“筹码”提供了很好的机会。如果认为3700点以上，市场整体将进入一个理性泡沫的估值区间，那我们今年可能会看到一个似乎不很合理的区间，可能是4000~4500点，市场在第二季度不管是盈利状况，业绩增速，还是整体上市，资产注入等，这些乐观的数据均可能将A股市场推升大家都无法去想象的高点，而之后则迎接股指期货的姗姗来迟。
杨振海认为，而随着股指期货离推出越来越近，沪深300指数基金也受到了市场高度关注。股指期货推出后，可能加大股指的波动幅度，同时也将提高跟踪沪深300指数的指数基金在整个指数基金体系中的地位。根据最新的统计数据，今年第一季度沪深300指数上涨了36.29%，明显高于上证指数19.01%和上证50指数26.75%的涨幅。对于任何一个准备参与股指期货投资的机构或个人投资者来说，持有一定量的沪深300指数成分股，等到股指期货推出后，无论是做多还是做空股指期货都有益处。
相当于买2500点的股票
重新发展封闭式基金价值
杨振海非常看好封闭式基金的投资价值。他分析认为，从目前看，如果没有外力干预，大盘有分歧的强势还会延续下去，但也应该客观、清醒地看到市场累积的风险，目前过于激进的操作将很容易使自己在随时来到的调整中陷于被动，这就要求我们尽量持有一些进可攻、退可守的品种，从目前的市场格局来看，封闭式基金就具备这一特性，而且从市场的发展趋势看，我们更要战略把握封闭式基金的机会。第一，折价没有合理性。如果说熊市里有其合理性的话，牛市里就失去了这一合理性。在这样一个大牛市环境下，封闭式基金的大幅折价已经很不合理。第二，股指期货的推出将使更多的理性投资者通过封闭式基金套利。虽然这不是严格意义上的套利，但巨大的差价确实对稳健的投资者有很大吸引力。只要这样的投资者越来越多，封闭式基金的折价率肯定会越来越小。第三，单一发展开放式基金也有很大弊端。在本轮大牛市不断发展的过程中，开放式基金的助涨性已经表现得很明显，正是这一良性循环助推着股市不断创新高。
杨振海认为，开放式基金不仅有助涨性，也有助跌性，当市场形成转势的时候，下跌、赎回、再下跌的恶性循环也是很恐怖的。所以，当务之急是重新发展封闭式基金，使得开放式基金与封闭式基金保持一个合理的比例。目前这样一个大幅折价的市场如何发行封闭式基金？即使是搞一些创新，也很难得到公众的认可，最好的途径是让封闭式基金消除折价、甚至保持适度的溢价，这样，才能使封闭式基金能够重新发展。从以上分析不难看出，目前持有一些折价率较高的封闭式基金就相当于买2500点左右的股票，具备了进可攻、退可守的特性。
本报记者 盛文德
承接上周五的强劲态势，周一沪深两市股指再度出现强劲上扬，深圳成指盘中最大涨幅超过4%，而上证指数则已摸高至3700点上方，两市成交金额较上周五也有明显的放大，巨幅成交、巨幅震荡表明当前市场交投活跃的同时，投资者对于未来市场运行的分歧也相当显著。那么后市大盘会不会挑战4000呢？记者采访了科技证券的杨振海。
资金推动型特点很明显
震荡中上行趋势不会变
“对于后市，中国股市震荡中上行的趋势不会变化。”杨振海坚定看好后市，他认为，目前，宏观调控初见成效，但信贷反弹压力仍大。预计全年GDP增速10%以上，人民币升值仍将加速。近期CPI约2.5%-3%，如连续超过此水平，不排除再度加息的可能，加息与否，不过是央行用来调控或干涉经济过热的一种手段，但加息并不能解决流动性泛溢的根本因素，只是起到缓解市场短期过热的作用，除非因为过度的调控导致资金流动性产生拐点。无论是从经济数据还是市场的市盈率看，目前市场中并没有恶性泡沫存在，所以近期的货币政策变动，也不会影响证券市场的趋势。
杨振海分析指出，由于一季度上市公司业绩的超预期增长，市场整体估值仍然合理，公司盈利将继续保持高速增长，因此我们认为第二季度市场将呈震荡走势，长期上行趋势不变。尽管投资者普遍担心A股市场估值过高，在二季度前半期，资金推动型的市场特点仍非常明显并有望得以维持，后股改时代社会优质资产注入效应得以在上市公司业绩中体现，2007年优质资产利润集中释放成为市场维持后续信心的基石。同时，宏观紧缩政策、市场积累效应恐高心态、以及金融交易创新不确定性因素等，都直接或间接地影响市场参与资金的稳定性，同时随着年报披露进入尾声，年报行情中激发的绩优蓝筹股经过大幅上涨后，获利盘的堆积增多，浮动筹码增加，这将加大市场的不稳定因素。
市场将涨至无法想象高点
挑战4000~4500点很正常
杨振海的观点是，从其他市场的历史看，股指迈上万点整数关口，都会有反复震荡。这都可能造成市场在高位如沪市3500~4000点之间的宽幅波动，以求达到对前期利润的消耗和寻找未来市场的平衡点，但中长期上涨趋势未改。业绩超预期、资产注入潮带来的想象空间，以及外延扩张和内生增长都助推大盘不断上台阶。他认为震荡调整并非牛市的终结，大盘的每次回调为投资者增加优质蓝筹股“筹码”提供了很好的机会。如果认为3700点以上，市场整体将进入一个理性泡沫的估值区间，那我们今年可能会看到一个似乎不很合理的区间，可能是4000~4500点，市场在第二季度不管是盈利状况，业绩增速，还是整体上市，资产注入等，这些乐观的数据均可能将A股市场推升大家都无法去想象的高点，而之后则迎接股指期货的姗姗来迟。
杨振海认为，而随着股指期货离推出越来越近，沪深300指数基金也受到了市场高度关注。股指期货推出后，可能加大股指的波动幅度，同时也将提高跟踪沪深300指数的指数基金在整个指数基金体系中的地位。根据最新的统计数据，今年第一季度沪深300指数上涨了36.29%，明显高于上证指数19.01%和上证50指数26.75%的涨幅。对于任何一个准备参与股指期货投资的机构或个人投资者来说，持有一定量的沪深300指数成分股，等到股指期货推出后，无论是做多还是做空股指期货都有益处。
相当于买2500点的股票
重新发展封闭式基金价值
杨振海非常看好封闭式基金的投资价值。他分析认为，从目前看，如果没有外力干预，大盘有分歧的强势还会延续下去，但也应该客观、清醒地看到市场累积的风险，目前过于激进的操作将很容易使自己在随时来到的调整中陷于被动，这就要求我们尽量持有一些进可攻、退可守的品种，从目前的市场格局来看，封闭式基金就具备这一特性，而且从市场的发展趋势看，我们更要战略把握封闭式基金的机会。第一，折价没有合理性。如果说熊市里有其合理性的话，牛市里就失去了这一合理性。在这样一个大牛市环境下，封闭式基金的大幅折价已经很不合理。第二，股指期货的推出将使更多的理性投资者通过封闭式基金套利。虽然这不是严格意义上的套利，但巨大的差价确实对稳健的投资者有很大吸引力。只要这样的投资者越来越多，封闭式基金的折价率肯定会越来越小。第三，单一发展开放式基金也有很大弊端。在本轮大牛市不断发展的过程中，开放式基金的助涨性已经表现得很明显，正是这一良性循环助推着股市不断创新高。
杨振海认为，开放式基金不仅有助涨性，也有助跌性，当市场形成转势的时候，下跌、赎回、再下跌的恶性循环也是很恐怖的。所以，当务之急是重新发展封闭式基金，使得开放式基金与封闭式基金保持一个合理的比例。目前这样一个大幅折价的市场如何发行封闭式基金？即使是搞一些创新，也很难得到公众的认可，最好的途径是让封闭式基金消除折价、甚至保持适度的溢价，这样，才能使封闭式基金能够重新发展。从以上分析不难看出，目前持有一些折价率较高的封闭式基金就相当于买2500点左右的股票，具备了进可攻、退可守的特性。
本报记者 盛文德
