经济学圈子里流行一句话，一切经济问题都是货币问题。货币供应指标的变化，的确可以很敏感地反映出经济的走向。最新的社融指标，透露出不少有关中国经济生活的线索。
5月社融新增19200亿元，明显低于市场预期的21100亿元；社融存量增速11.0%，环比下降0.7个点，在2020年10月份触顶以来，已经第7个月处于收敛区间。
社融数据代表了资金充裕程度和经济活跃度，面对走低的社融数据，A股按惯例先跌为敬。
分结构来看，非标融资减少了2629亿元，同比多减2855亿元，延续被压降的趋势，按这个速率推算，有研究机构预计今年非标将压降2万亿元左右。具体来看，委托贷款减少408亿元，同比多减135亿元；信托贷款同比减少1295亿元，同比多减958亿元。未贴现银行承兑汇票减少926亿元，同比多减1762亿元，这些是社融数据走低的主要原因。
非标资产是以往银行理财、信托资金的主要投向，从社融数据看，未来老百姓想买到看起来低风险高收益的金融产品，难度是越来越大了。银行理财、信托年化收益率走低是大概率，躺赢的日子，只能停留在记忆中了。
非标资产说到底，主要是房地产、地方政府平台的融资。非标的压降，是中国金融去杠杆，控风险的必然动作。那么，正常的企业融资呢？从数据来看，并不是非常乐观。5月企业债减少1336亿元，同比减少4215亿元。发债在一定程度上代表着企业扩大生产的意愿，隐含着企业家对未来经济的预期。在经历了一轮疫情后快速反弹后，企业生产意愿有减速的迹象。
从贷款数据看，也能得出相似的结论。5月，人民币贷款增加1.5万亿元，较去年同期多增143亿元，其中企业短期贷款较上年同期连续六个月同比少增，长期贷款则多增1223亿元，总结一句话，那就是短期趋于谨慎，中长期预期稳定。
长期信心主要来自产业政策红利持续释放，特别是高端制造业景气度向好，相关企业长期贷款额度增长明显。从1-5月的数据看，非金融公司中长期贷款同比去年多增16581亿，集中体现了央行对制造业贷款的支持性政策，以及对小微企业融资支持性政策的效果。
说完企业，再看看老百姓。居民中长期贷款依旧强劲但开始出现疲弱迹象，比去年减少236亿元，同比下降5%，这与房住不炒政策持续高压，房地产销售见顶回落有关。
总体看，企业家和老百姓“借钱”的积极性都有所下降，这背后是我国货币政策坚持稳字当头，流动性持续边际收紧。央行日前发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》，对下一阶段的货币政策进行了定调，明确“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系”。再联系到美联储政策开始转鹰派，美元指数底部V型反转，全球流动性开始收缩，未来借钱过日子不是一个好主意。
青岛财经日报/青岛财经网记者 李冬明
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